信息技术行业长江计算机2018年报和2019Q1综述：细分行业景气，盈利起底回升-20190506-长江证券-29页_2mb

信息技术行业总结：2018年报与2019Q1分析

核心内容

2018年，中国软件和信息技术服务业实现收入6.5万亿元，同比增长14.2%，保持稳定增长。其中，信息技术服务增速达17.6%，云计算运营服务收入同比增长21.4%，显示出行业在云化转型中的强劲势头。A股计算机行业统计标的整体营收增速提升至16.83%，但净利润增速大幅下滑至-51.41%，主要由于商誉减值损失的影响。2019年Q1，行业盈利显著改善，净利润同比增长39.93%，显示行业复苏态势。

主要观点

• 行业整体增长：2018年，行业营收保持增长，信息技术服务和云计算相关业务增速显著。
• 盈利波动：2018年净利润大幅下滑，主要由商誉减值损失造成，但剔除商誉减值后，净利润下降幅度有所收窄。
• 研发投入增加：研发费用持续增长，占营收比重上升至9.12%，反映出行业对技术创新的重视。
• 员工效率提升：尽管员工数量增长，但人均创收大幅提升，表明员工效率提高。
• 经营性现金流改善：2018年经营性净现金流显著改善，显示企业回款能力增强。
• 细分行业表现分化：不同细分行业在2018年表现出不同增长态势，部分行业如金融IT、自主可控、云计算SAAS和IAAS等保持较高景气度，而智慧城市和互联网金融则出现增速下降。

关键信息

2018年行业概况

• 软件收入：63061亿元，同比增长14.2%。
• 信息技术服务收入：3.5万亿元，同比增长17.6%。
• 云计算运营服务收入：10419亿元，同比增长21.4%。
• 研发费用：总计491.06亿元，同比增长22.81%。
• 商誉减值损失：总计176.85亿元，同比增加469.42%。
• 经营性净现金流：总计358.93亿元，显示现金流改善。

2019年Q1行业概况

• 营收增长：13.8%。
• 净利润增长：39.93%，显著回升。
• 细分行业景气度：金融IT、人工智能、大数据、ERP企业互联网、云计算SAAS和IAAS等细分领域保持较高增长，互联网医疗、教育、轨交信息化等出现底部回升。

分析

云计算 SAAS

• 营收增速：2018年合计营收增速为19.41%，较2017年有所下降。
• 影响因素：云收入分期确认方式对营收有较大影响，但传统业务支撑增长。
• 展望：随着云化趋势的推进，预收账款等云化业务指标有望增长。

云计算 IAAS

• 营收增速：2018年整体营收增速为23.84%，保持高速增长。
• 影响因素：受益于云化转型趋势，国内外云计算巨头持续投入。
• 展望：行业有望维持高景气态势。

人工智能

• 营收增速：2018年合计营收增速约为26.86%，超越行业整体增速。
• 影响因素：技术升级驱动用户需求，但短期内尚未形成纯正收入来源。
• 展望：随着应用落地，未来增速有望提升。

金融IT

• 营收增速：2018年合计营收增速约为19.85%，同比大幅回升。
• 影响因素：监管放松和新政策推动行业发展。
• 展望：后续创新政策持续落地，行业边际改善有望延续。

互联网金融

• 营收增速：2018年合计营收增速约为18.84%，较2017年有所回落。
• 影响因素：消费金融监管趋严，行业进入调整期。
• 展望：金融市场活跃度提升可能带来行业改善。

互联网医疗

• 营收增速：2018年合计营收增速约为13.85%，有所下降。
• 影响因素：非医疗业务拖累整体增长，但订单快速增长。
• 展望：医保支出承压和医院信息化需求提升，行业有望迎来长周期改善。

ERP企业互联网

• 营收增速：2018年合计营收增速约为21.02%，保持高增长。
• 影响因素：内生增长为主，高基数效应导致增速回落。
• 展望：未来增长潜力仍大。

网络安全

• 营收增速：2018年合计营收增速约为15%，较2017年大幅回落。
• 影响因素：并购减少、竞争加剧、政府机构改革影响需求。
• 展望：随着等保2.0政策推动，行业有望恢复增长。

自主可控

• 营收增速：2018年合计营收增速约为37.67%，显著提升。
• 影响因素：政策支持和国内厂商竞争力增强。
• 展望：随着国产化替代项目落地，行业有望迎来更好发展机遇。

政务信息化

• 营收增速：2018年合计营收增速为9.68%，较2017年大幅下滑。
• 影响因素：机构改革导致需求延后，并购提振作用减弱。
• 展望：随着“三定”落地，政务IT需求有望释放。

位置服务和车联网

• 营收增速：2018年合计营收增速约为17.02%，主要依赖并购。
• 影响因素：行业下游需求分散，未形成板块聚集。
• 展望：随着并购减少，行业增长可能趋于内生。

智慧城市

• 营收增速：2018年合计营收增速约为4.81%，显著下降。
• 影响因素：去杠杆政策和对PPP项目的谨慎。
• 展望：2019年流动性宽松可能带来边际改善。

大数据

• 营收增速：2018年合计营收增速约为26.80%，保持快速增长。
• 影响因素：并购减少，内生增长为主。
• 展望：行业需求旺盛，板块内公司有望持续增长。

投资建议

推荐子行业

• 金融IT
• 自主可控
• 网络安全
• 云计算
• 互联网医疗
• 人工智能

推荐个股

• 用友网络（买入）
• 广联达（买入）
• 太极股份（买入）
• 宝信软件（买入）
• 科大讯飞（买入）
• 恒生电子（买入）
• 思创医惠（买入）
• 佳发教育（买入）
• 华宇软件（买入）
• 超图软件（买入）

风险提示

• 下游需求低于预期
• 商誉减值损失风险