20180903-东兴证券-计算机行业2018年中报综述_行业分化继续_关注高增长细分行业_8页_775kb

报告摘要

2018年上半年，计算机行业整体收入和利润稳中有增，但净利润增速表现平平。行业估值处于较高水平，未来预计将继续分化。在当前市场环境下，建议重点关注云计算、信息安全等细分行业龙头，以及CDR回归带来的投资机会。

行业整体表现：
2018年H1，申万计算机行业总收入达到2701.6亿元，同比增长26.1%。归母净利润为139亿元，同比增长14%；扣非净利润为98亿元，同比增长14%。尽管收入增长较快，但净利润增速未能有效支撑当前较高的估值水平。
行业估值情况：
截至2018年8月31日，申万计算机行业市盈率（PE）为48倍，市净率（PB）为3.11倍，估值水平较高，排名第二，仅低于军工行业。中证500指数市盈率为19倍，市净率为1.79倍，已接近历史底部区间。
未来趋势预测：
基于历史估值和业绩对比，计算机行业估值偏高，预计未来将经历进一步分化和探底过程。建议投资者关注行业内部具备高增长潜力的细分领域和龙头企业。
细分行业龙头推荐：
云计算相关公司如卫宁健康、用友网络、广联达、宝信软件和浪潮信息表现突出。此外，建议关注航天信息、旋极信息、东方财富、长亮科技和蓝盾股份等细分行业龙头。
CDR回归机会：
CDR（中国存托凭证）回归代表中国最优秀的互联网公司，预计回归时间临近，建议届时关注相关投资机会。

行业数据：
- 2018年H1总收入：2701.6亿元，同比增长26.1%
- 归母净利润：139亿元，同比增长14%
- 扣非净利润：98亿元，同比增长14%
- 行业市值：19169.68亿元
- 流通市值：12176.16亿元
- 行业平均市盈率：40.99
- 市场平均市盈率：15.98
历史估值对比：
- 中证500历史底部市盈率：17倍（2008.8-2008.12）和26倍（2012.11-2013.1）
- 申万计算机历史底部市盈率：23倍和31倍，市净率分别为1.93倍和2.36倍
- 当前中证500市盈率：19倍，市净率：1.79倍
- 当前申万计算机市盈率：48倍，市净率：3.11倍
投资建议：
- 推荐关注云计算、信息安全、互联网医疗、互联网金融等细分行业
- 重点推荐公司：广联达、宝信软件、航天信息、东方财富、蓝盾股份等
- 建议关注CDR回归机会
风险提示：
- 国内外宏观经济波动风险

公司投资评级：
- 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

简称	EPS（元）	PE（倍）	PB（倍）	评级
宝信软件	0.54 / 0.7 / 0.89	34 / 37 / 29	3.6	强烈推荐
航天信息	0.84 / 0.89 / 1.07	26 / 28 / 24	4.9	强烈推荐
蓝盾股份	0.35 / 0.6 / 0.79	29 / 16.5 / 12.5	2.5	强烈推荐