20230411-安信证券-华兰生物-002007.SZ-Q1血制品业务保持稳定增长_流感疫苗销量同比明显提升_5页_751kb

华兰生物2023年第一季度业绩总结

核心内容概览

华兰生物（002007.SZ）在2023年第一季度预计实现归母净利润3.27-3.74亿元，同比增长40%-60%。非经常性损益对净利润影响约7600万元，主要源于资产出售收益及投资理财收益，因此扣非归母净利润增长16.16%-37.77%。公司业绩表现良好，主要得益于血制品业务的稳定增长及流感疫苗销量的显著提升。

主要观点与关键信息

血制品业务增长

• 批签发数据：2023年第一季度，公司主要血制品批签发批次显著增长，其中：

  • 静丙：47批次（+62%）
  • 肌丙：5批次（+400%）
  • 八因子：34批次（+70%）
  • PCC：40批次（+48%）
  • 破免：22批次（+29%）
  • 狂免：9批次（+29%）
  • 白蛋白：58批次（+9%）
  • 乙免：6批次（2022Q1无批签发）
  • 纤原：4批次（-71%）

• 浆站建设：公司积极推进7家新浆站建设，部分已建成并等待验收，计划在2023年内全部投入使用，以提升采浆量和生产能力。

• 产能扩张：公司征地350亩，新建医药研发及智能化生产基地，以满足生产需求并扩大产业布局。

流感疫苗业务回暖

• 销量提升：2023年第一季度，公司流感疫苗销量同比明显提升，主要受益于全国多地甲型流感高发及民众接种意识增强。

• 历史影响：2022年流感疫苗销售受新冠疫情影响，2023年部分省份流感高发背景下，公司销售有望逐步恢复。

• 产品管线丰富：公司于2023年初取得冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）及吸附破伤风疫苗的生产批件，丰富产品线并增强市场竞争力。

投资建议与财务预测

• 投资评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价为28.25元。

• 财务预测（单位：亿元）：

  • 收入：2023E 54.22；2024E 65.50；2025E 76.36
  • 净利润：2023E 14.32；2024E 17.94；2025E 21.06
  • EPS：2023E 0.78；2024E 0.98；2025E 1.15
  • PE：2023E 31.4倍；2024E 25.0倍；2025E 21.3倍
  • PB：2023E 3.8倍；2024E 3.3倍；2025E 2.9倍

• 盈利指标：

  • 净利润率：2023E 26.4%；2024E 27.4%；2025E 27.6%
  • ROE：2023E 12.1%；2024E 13.2%；2025E 13.4%
  • ROIC：2023E 29.5%；2024E 34.7%；2025E 38.1%

• 风险提示：

  • 浆站建设进度不及预期
  • 流感疫情的不确定性
  • 产品市场推广及销售不及预期

财务报表摘要

利润表（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

财务指标

总结

华兰生物在2023年第一季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于血制品业务的稳定增长和流感疫苗销量的提升。公司持续推进新浆站建设，预计将在2023年内全部完成，进一步巩固其在血液制品行业的领先地位。同时，公司通过扩大产能和丰富产品线，增强了市场竞争力。尽管面临一定的风险因素，但公司整体表现良好，维持“买入-A”评级。财务预测显示公司未来三年收入和净利润将持续增长，EPS逐步提升，估值指标逐步下降，反映出市场对其未来发展的信心。