20230411-群益证券-华兰生物-002007.SZ-流感疫情推动疫苗销售_血制品业务估计有所恢复_3页_422kb

华兰生物(002007.SZ) 详细总结

公司核心信息

• 公司名称：华兰生物
• 股票代码：002007.SZ
• 发布日期：2023年04月11日
• 分析师：王睿哲
• 联系方式：C0062@capital.com.tw
• 目标价：30元

股价与市场表现

• A股价(2023/4/11)：24.54元
• 深证成指(2023/4/11)：11877.15
• 股价12个月高/低：24.92 / 14.86元
• 总发行股数(百万)：1824.37
• A股数(百万)：1573.59
• A市值(亿元)：386.16
• 主要股东：安康(17.90%)
• 每股净值(元)：5.70
• 股价/账面净值：4.31
• 股价涨跌(%)：一个月9.5%，三个月7.6%，一年32.3%

近期评等

• 出刊日期：2022-08-23
• 前日收盘：19.59元
• 评等：买进（Buy）

产品组合

• 疫苗：40.2%
• 人血白蛋白：21.9%
• 其他血液制品：20.3%
• 静注人免疫球蛋白PH4：17.2%

机构投资者持股比例

• 基金：6.8%
• 一般法人：38.4%

核心观点与分析

业绩表现

• 2023Q1归母净利：3.3-3.7亿元，YOY +40%至+60%
• 扣非后归母净利：2.5-3.0亿元，YOY +16.2%至+37.8%
• 非经常性损益：主要来自出售资产及理财收益增加
• 公司业绩略好于预期

疫苗业务

• 流感疫苗销售增长：2023年Q1流感疫情高发，推动疫苗销售
• 子公司华兰疫苗贡献：预计2023Q1疫苗业务净利为0.86-0.93亿元
• 库存疫苗销售：部分2022年末全额计提减值准备的库存疫苗在Q1销售，对净利产生积极影响
• 未来增长预期：华南流感疫情呈上升趋势，预计继续推动疫苗销售
• 新产品获批：狂犬疫苗及吸附破伤风疫苗在2月获得生产批件，将带来增量

血制品业务

• 批签发数据：2023Q1白蛋白53批（YOY -4%），静丙43批（YOY +30%），凝血酶原复合物38批（YOY +41%），八因子27批（YOY +35%），破免19批（YOY +12%），狂免9批（YOY +29%）
• 业务恢复预期：伴随新冠“乙类乙管”后，诊疗及手术量恢复，推动血制品业务增长
• 采浆量提升：公司已获批7家新采浆站，采浆量预计从1100吨提升至1200吨以上
• 智能生产基地建设：有助于血制品业务中长期稳步增长

盈利预测与投资建议

• 2023年净利润：14.5亿元（YOY +34.5%）
• 2024年净利润：16.6亿元（YOY +14.7%）
• EPS预测：2023年0.79元，2024年0.91元
• PE预测：2023年31X，2024年27X
• 投资建议：给予“买进”评级，因疫情扰动带来疫苗销售增长，血制品业务稳步恢复

风险提示

• 血制品销售恢复不及预期
• 疫苗销售不及预期
• 研发进度不及预期

财务数据概览

合并损益表（人民币百万元）

合并资产负债表（人民币百万元）

合并现金流量表（人民币百万元）

投资评等说明

总结

华兰生物在2023年Q1表现出色，归母净利润同比增长40%至60%，主要受益于流感疫苗销售增长及非经常性损益的提升。疫苗业务因疫情推动需求，预计未来将持续增长，同时公司新获批的疫苗产品将带来增量。血制品业务在防疫政策放宽后逐步恢复，采浆量有望提升，智能生产基地的建设也将助力中长期增长。公司盈利预测上调，2023及2024年净利润分别预计为14.5亿元和16.6亿元，对应PE分别为31X和27X。分析师给予“买进”评级，但需关注血制品销售恢复不及预期、疫苗销售不及预期及研发进度不及预期等风险。