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兴业银行2025年年报总结

核心内容概览

兴业银行（601166）于2025年发布年度报告，整体表现稳健，营业收入与归母净利润均实现小幅增长，分别为2127.41亿元和774.69亿元，同比分别增长0.24%和0.34%。公司拟派发末期股息每股0.501元，全年现金股息合计每股1.066元，分红率提升至31.02%。报告指出，公司资产结构持续优化，风险化解成效显著，盈利能力和资产质量稳步提升。

主要观点

1. 资产结构优化

• 对公贷款增长显著：截至报告期末，对公贷款余额达3.74万亿元，同比增长8.63%，成为主要增长引擎。
• 零售贷款主动调整：零售贷款余额为1.92万亿元，同比下降3.41%，主要因公司主动进行结构调整和风险管控。
• 聚焦经济新动能：公司围绕“金融五篇大文章”，加大对新兴产业和经济新动能的投放力度，推动业务转型。

2. 负债成本控制

• 存款规模稳步增长：存款总额达5.93万亿元，同比增长7.18%。
• 付息率持续下降：存款平均付息率为1.65%，同比下降33bp；其中企金存款付息率降至1.59%，同比下降34bp；零售存款付息率降至1.80%，同比下降31bp。
• 净息差保持韧性：2025年净息差为1.71%，同比下降11bp，但负债端成本的压降有效对冲了资产端收益率下行的压力。

3. 中收驱动营收增长

• 手续费及佣金净收入增长：达258.91亿元，同比增长7.45%，成为营收增长的核心动力。
• “大投行、大资管、大财富”战略深化：
  • 零售AUM同比增长12.23%，达3.70万亿元；
  • 私行AUM同比增长15.15%，达1.11万亿元；
  • 集团五家资管子公司管理规模同比增长26.07%，达3.65万亿元；
  • 转型投行FPA达3.26万亿元，同比增长18.98%。

4. 资产质量稳健

• 不良贷款率小幅上升：不良贷款率为1.08%，同比上升1bp。
• 拨备覆盖率保持高位：拨备覆盖率为228.41%，同比下降9.37个百分点，但风险抵补能力仍充足。
• 重点领域风险化解：
  • 对公房地产新发生不良同比减少41.85%；
  • 通过专项债置换压降地方政府融资平台业务敞口358亿元；
  • 信用卡新发生不良同比减少12.98%，不良率降至3.34%，同比下降29bp。

关键信息

投资建议

• 评级：买入：公司资产投放加速向新动能转变，重点领域风险化解加速推进，盈利能力持续修复。
• 盈利预测：
  • 2026-2028年营业收入预计分别为2176.35亿元、2256.92亿元、2354.62亿元；
  • 归母净利润预计分别为797.40亿元、829.75亿元、870.81亿元；
  • BVPS预计分别为41.37元、44.15元、47.06元；
  • PB估值预计分别为0.45倍、0.42倍、0.40倍。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对银行业务产生影响；
• 息差持续收窄：影响净利息收入；
• 资产质量大幅恶化：可能对盈利和资本充足率构成压力。

总结

兴业银行2025年年报显示，公司在资产结构优化、负债成本控制、中收增长和风险化解方面表现突出，整体财务状况稳健。尽管面临一定的市场风险，但公司具备较强的盈利能力和风险抵御能力，未来发展前景积极，维持“买入”评级。