> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴业银行2025年年报总结 ## 核心内容概览 兴业银行（601166）于2025年发布年度报告，整体表现稳健，营业收入与归母净利润均实现小幅增长，分别为2127.41亿元和774.69亿元，同比分别增长0.24%和0.34%。公司拟派发末期股息每股0.501元，全年现金股息合计每股1.066元，分红率提升至31.02%。报告指出，公司资产结构持续优化，风险化解成效显著，盈利能力和资产质量稳步提升。 ## 主要观点 ### 1. 资产结构优化 - **对公贷款增长显著**：截至报告期末，对公贷款余额达3.74万亿元，同比增长8.63%，成为主要增长引擎。 - **零售贷款主动调整**：零售贷款余额为1.92万亿元，同比下降3.41%，主要因公司主动进行结构调整和风险管控。 - **聚焦经济新动能**：公司围绕“金融五篇大文章”，加大对新兴产业和经济新动能的投放力度，推动业务转型。 ### 2. 负债成本控制 - **存款规模稳步增长**：存款总额达5.93万亿元，同比增长7.18%。 - **付息率持续下降**：存款平均付息率为1.65%，同比下降33bp；其中企金存款付息率降至1.59%，同比下降34bp；零售存款付息率降至1.80%，同比下降31bp。 - **净息差保持韧性**：2025年净息差为1.71%，同比下降11bp，但负债端成本的压降有效对冲了资产端收益率下行的压力。 ### 3. 中收驱动营收增长 - **手续费及佣金净收入增长**：达258.91亿元，同比增长7.45%，成为营收增长的核心动力。 - **“大投行、大资管、大财富”战略深化**： - 零售AUM同比增长12.23%，达3.70万亿元； - 私行AUM同比增长15.15%，达1.11万亿元； - 集团五家资管子公司管理规模同比增长26.07%，达3.65万亿元； - 转型投行FPA达3.26万亿元，同比增长18.98%。 ### 4. 资产质量稳健 - **不良贷款率小幅上升**：不良贷款率为1.08%，同比上升1bp。 - **拨备覆盖率保持高位**：拨备覆盖率为228.41%，同比下降9.37个百分点，但风险抵补能力仍充足。 - **重点领域风险化解**： - 对公房地产新发生不良同比减少41.85%； - 通过专项债置换压降地方政府融资平台业务敞口358亿元； - 信用卡新发生不良同比减少12.98%，不良率降至3.34%，同比下降29bp。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **评级：买入**：公司资产投放加速向新动能转变，重点领域风险化解加速推进，盈利能力持续修复。 - **盈利预测**： - 2026-2028年营业收入预计分别为2176.35亿元、2256.92亿元、2354.62亿元； - 归母净利润预计分别为797.40亿元、829.75亿元、870.81亿元； - BVPS预计分别为41.37元、44.15元、47.06元； - PB估值预计分别为0.45倍、0.42倍、0.40倍。 ### 风险提示 - **宏观经济波动**：可能对银行业务产生影响； - **息差持续收窄**：影响净利息收入； - **资产质量大幅恶化**：可能对盈利和资本充足率构成压力。 ## 总结 兴业银行2025年年报显示，公司在资产结构优化、负债成本控制、中收增长和风险化解方面表现突出，整体财务状况稳健。尽管面临一定的市场风险，但公司具备较强的盈利能力和风险抵御能力，未来发展前景积极，维持“买入”评级。