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宝信软件（600845.SH）现金流大幅改善，长期受益宝武智能制造浪潮

核心内容概述

宝信软件（600845.SH）作为国内智能制造和IDC领域龙头企业，持续受益于宝武集团的智能制造升级和兼并重组战略。2022年一季度，公司实现营业收入24.98亿元，同比增长23.76%；归母净利润4.55亿元，同比增长12.68%；扣非归母净利润4.41亿元，同比增长20.03%。公司现金流显著改善，经营活动产生的现金流量净额达10.46亿元，同比增长141.31%。

主要观点

• 业绩增长：公司2022年一季度业绩稳健增长，反映出其在智能制造和IDC业务上的持续发展。
• 盈利能力：公司毛利率在2022年一季度为32.42%，虽略有下降，但整体仍保持较高水平；净利率稳定在15.7%左右，显示良好的成本控制能力。
• 现金流改善：公司通过优化营运资金管理和提升销售收现率，显著改善了现金流状况，为未来发展提供了有力支撑。
• 收购战略：公司计划收购太钢信自51%股权，此举有助于整合资源、降低运营成本、提升区域市场占有率，进一步巩固其在宝武集团智能制造领域的地位。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望持续高增，预计2022-2024年归母净利润分别为23.12、29.04、36.55亿元，对应PE分别为30.3、24.1、19.1倍。

关键信息

财务表现（2022年一季度）

• 营业收入：24.98亿元，同比增长23.76%
• 归母净利润：4.55亿元，同比增长12.68%
• 扣非归母净利润：4.41亿元，同比增长20.03%
• 经营活动现金流净额：10.46亿元，同比增长141.31%

盈利预测（2022-2024年）

• 营业收入：预计从14,732百万元增长至23,240百万元
• 归母净利润：预计从2,312百万元增长至3,655百万元
• EPS：预计从1.52元/股增长至2.40元/股
• PE：预计从30.3倍降至19.1倍

收购动态

• 收购对象：山西云时代太钢信息自动化技术公司51%股权
• 战略意义：整合资源，提升在太原地区的市场竞争力，避免同业竞争

财务摘要与估值指标

• 总市值：699.87亿元
• 流通市值：504.41亿元
• 总股本：15.20亿股
• 流通股本：10.96亿股
• PE：当前为30.3倍，未来三年逐步下降至19.1倍
• P/B：当前为6.2倍，预计未来三年下降至4.1倍
• EV/EBITDA：当前为21.2倍，预计未来三年下降至12.6倍

财务比率分析

• 毛利率：保持在32.5%左右
• 净利率：稳定在15.7%
• ROE：预计从20.1%增长至21.1%
• ROIC：预计从19.6%增长至20.3%
• 资产负债率：预计从49.7%下降至45.1%
• 每股经营现金流：预计从4.75元/股下降至2.67元/股

风险提示

• 疫情反复：可能影响项目交付验收和收入确认
• 宝武集团推进不及预期：可能影响公司长期成长空间

附注

• 分析师承诺：分析师保证报告内容真实反映个人观点，与报酬无直接关联
• 评级说明：报告采用相对评级体系，不构成唯一投资决策依据
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用或传播

结论

宝信软件凭借在智能制造和IDC领域的领先地位，以及宝武集团的战略支持，展现出强劲的增长潜力。公司通过优化运营和收购策略，进一步增强了市场竞争力和盈利能力。尽管存在一定的市场风险，但其基本面持续向好，未来成长可期。