20221014-天风证券-常熟银行-601128.SH-业绩持续高增长_资产质量夯实再进阶_3页_667kb

常熟银行（601128）总结

核心内容

常熟银行2022年前三季度业绩快报显示，公司营收和归母净利润分别为66.82亿元、20.79亿元，同比增长18.62%、25.24%。尽管营收增速略有放缓，但归母净利润增速显著提升，体现出公司盈利能力的持续增强。公司年化加权平均ROE达13.38%，较去年同期提升1.49个百分点，显示公司资本回报能力较强。

主要观点

• 业绩增长显著：公司营收和净利润保持快速增长，尤其是归母净利润增速提升，表明公司盈利水平持续优化。
• 信贷扩张稳健：公司主动调整信贷投放节奏，控制风险，为后续信贷增长留出空间。22Q3新增贷款20.33亿元，尽管同比少增，但预计全年贷款增长仍具潜力。
• 资产质量优异：不良贷款率降至历史新低0.78%，拨备覆盖率提升至542.02%，显著优于行业平均水平，为公司长期稳健发展奠定基础。
• 资本补充助力发展：公司计划发行可转债，预计60亿元转股后将提升核心一级资本充足率2.80个百分点，增强信贷投放能力。
• 投资建议明确：公司被评级为“买入”，目标价为11.12元，PB目标为1.4倍，体现出市场对其未来增长的看好。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度为66.82亿元，同比增长18.62%。
• 归母净利润：2022年前三季度为20.79亿元，同比增长25.24%。
• ROE：年化加权平均ROE达13.38%，同比提升1.49个百分点。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润年增速分别为21.31%、19.26%、17.23%。

资产与负债结构

• 总资产：22Q3末同比增长17.66%，其中贷款同比增长15.39%。
• 总负债：同比增长17.88%，存款占比达79.5%，低息存款高占比有助于减轻负债成本压力。
• 资产负债率：22Q3末为91.76%，持续处于较高水平，但公司通过优化资产结构保持稳健。

资产质量

• 不良贷款率：22Q3末为0.78%，创历史新低，预计继续领先上市银行。
• 拨备覆盖率：22Q3末为542.02%，创历史新高，显著高于行业平均水平。

资本补充计划

• 可转债发行：公司即将发行可转债，总额为60亿元，若全部转股将提升核心一级资本充足率2.80个百分点。
• 资本充足率：预计2022-2024年核心资本充足率将逐步下降，但资本补充将有效支撑信贷扩张。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，目标价11.12元，目标PB为1.4倍。
• 成长性：公司具备较强的资本实力和信贷扩张空间，未来三年净利润有望持续增长。

未来展望

常熟银行凭借其在苏南地区的小微金融服务优势，持续优化信贷结构和资产质量，为公司未来的增长提供坚实支撑。随着资本补充计划的实施，公司有望进一步扩大信贷投放规模，推动业绩持续增长。此外，公司存款结构优化，低息存款占比高，有助于稳定净息差，增强盈利能力。

风险提示

• 小微信贷需求可能下滑。
• 小微客户抗风险能力较弱，信用风险波动。
• 业绩快报数据为初步核算结果，以正式发布的三季报为准。

财务预测摘要

资产负债率与资本状况

估值指标

风险提示

• 小微信贷需求可能下滑。
• 小微客户抗风险能力较弱，信用风险波动。
• 业绩快报数据仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的三季报为准。