20220428-开源证券-贝泰妮-300957.SZ-公司信息更新报告_一季度业绩高增长_持续巩固敏感赛道龙头地位_4页_758kb

贝泰妮 (300957.SZ) 总结

核心内容

贝泰妮（300957.SZ）是一家专注于敏感肌护肤领域的公司，其业务在2022年第一季度实现了显著增长，营业收入同比增长59.3%，归母净利润同比增长85.7%。公司作为敏感肌护肤赛道的龙头企业，凭借完善的品牌矩阵、渠道与产品升级，持续巩固其市场地位。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022Q1公司营收和净利润均实现高增长，体现了公司在市场中的竞争力和盈利能力。
• 品牌与产品优势：公司品牌知名度持续提升，产品线丰富，特护霜、舒敏保湿精华液、冻干精华等大单品表现突出。
• 渠道拓展：线上渠道如京东、抖音（主品牌薇诺娜在抖音销售额同比增长258%）表现强劲，线下OTC渠道在疫情后有望快速恢复，成为新的增长点。
• 品牌矩阵完善：公司计划推出高端抗衰新品牌AOXMED，以拓展其在皮肤大健康领域的版图，开辟第二增长曲线。
• 盈利能力稳健：尽管销售费用率有所上升，但公司毛利率保持在较高水平（77.8%），净利率稳步提升，整体费用控制良好。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

投资评级

• 当前投资评级：买入（维持）
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为11.70亿、15.60亿、20.39亿元。
• 估值趋势：PE逐步下降，从71.1倍降至40.8倍，显示市场对其未来增长的预期逐渐提高。

财务摘要

• 资产负债表：公司资产规模持续增长，负债控制良好，资产负债率逐步下降。
• 现金流量：公司现金流状况良好，经营活动现金流持续增加，资本支出可控。
• 财务比率：公司成长能力和盈利能力表现强劲，ROE保持在较高水平，EV/EBITDA持续下降，反映估值水平逐渐合理。

风险提示

• 新品牌拓展不及预期
• 渠道拓展不及预期
• 行业竞争加剧

总结

贝泰妮凭借在敏感肌护肤领域的深厚积累和持续的品牌、产品、渠道建设，实现了2022年第一季度的高增长。公司盈利能力和市场地位稳步提升，未来增长潜力较大。尽管存在一定的市场风险，但其在皮肤大健康领域的布局和品牌矩阵的完善，为其长期发展提供了有力支撑。投资者应综合考虑市场环境和自身情况，谨慎决策。