20220428-红塔证券-贝泰妮-300957.SZ-22Q1业绩高增长_敏感肌护肤龙头地位稳固_2页_451kb

贝泰妮公司点评报告总结

核心内容

贝泰妮是一家专注于敏感肌护肤领域的龙头企业，其主品牌薇诺娜自2017年起在国内皮肤学级护肤品市场保持市占率第一的领先地位。2022年第一季度，公司实现营业收入8.09亿元，同比增长59.32%；归母净利润1.46亿元，同比增长85.74%。公司盈利能力稳定，营运能力持续提升，展现出良好的增长态势。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022Q1营业收入和归母净利润均实现大幅增长，显示公司业务扩张和盈利能力增强。
• 毛利率稳定：毛利率为77.82%，同比略有下降0.32个百分点，但仍维持在较高水平。
• 费用率变化：期间费用率为58.99%，同比上升0.76个百分点，其中销售费用率上升2.1个百分点，管理及研发费用率分别下降0.41和0.67个百分点。
• 净利率提升：净利率达到17.99%，同比提升2.42个百分点，主要得益于委托理财带来的收入贡献。
• 营运能力改善：存货周转天数减少25天，应收账款周转天数减少2天，显示公司资产运营效率提升。
• 现金流情况：经营性净现金流为-1.67亿元，同比下降429.12%，主要由于采购及市场推广费用增加。

关键信息

财务数据概览

品牌与产品表现

• 主品牌薇诺娜：在2022Q1表现突出，淘系平台销售额达5.8亿元，同比增长62%；3月销售额达2.9亿元，同比增长89.6%。
• 产品矩阵丰富：核心大单品舒敏特护霜持续放量，清透防晒乳成为第二大单品，预计夏季消费旺季将进一步增长。
• 新兴渠道增长：抖音、快手等新兴渠道表现强劲，3月抖音销售额达0.58亿元，环比增长56.8%。
• 品牌拓展：公司推出婴童护肤品牌“薇诺娜宝贝”和高端抗衰品牌“AOXMED”，进一步丰富品牌矩阵，开拓新的增长点。

投资评级

• 当前投资评级：增持
• PE估值：2022年PE为69.78倍，2024年PE预计为39.06倍
• 未来预期：预计2022-2024年EPS分别为2.81元、3.85元、5.03元，显示公司盈利能力和估值水平持续优化

风险提示

• 新产品、新品牌推广不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 疫情反复风险
• 宏观经济承压
• 市场竞争激烈

附注信息

• 分析师：于快（红塔证券生物医药组）
• 联系方式：0871-63577091，邮箱：yukuai@hongtastock.com
• 投资评级定义：
  • 买入：预期未来6个月内相对沪深300基准指数变动幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6个月内相对沪深300基准指数变动幅度在5%至15%之间
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300基准指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：预期未来6个月内相对沪深300基准指数变动幅度在-5%至-15%之间
  • 卖出：预期未来6个月内相对沪深300基准指数变动幅度在-15%以下

公司声明与免责声明

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