20220428-万联证券-贝泰妮-300957.SZ-2022年一季报点评_业绩增长超预期_敏感肌护肤龙头地位稳固_3页_961kb

报告摘要

贝泰妮（300957）2022年一季报总结

核心内容概述

贝泰妮（300957）于2022年4月27日发布2022年一季报，显示出公司在敏感肌护肤领域的龙头地位持续稳固。尽管一季度经营性现金流为负，但整体业绩表现亮眼，营收与净利润均实现大幅增长。

主要财务数据

一季报业绩表现

营业收入：8.09亿元，同比增长59.32%
归母净利润：1.46亿元，同比增长85.74%
扣非归母净利润：1.24亿元，同比增长61.82%
经营性现金流净额：-1.67亿元，主因采购货款延迟支付
净利率：17.99%，同比提升2.42个百分点

投资收益

投资收益：2156万元，占收入比重2.67%
理财收益：2156万元，是净利润增长的重要来源之一

成本与费用分析

毛利率

毛利率：77.82%，同比略微下滑0.32个百分点

费用率变化

销售费用率：48.02%，同比提升2.10个百分点，主因品牌推广与营销薪酬增加
管理费用率：7.58%，同比下降0.41个百分点
研发费用率：3.83%，同比下降0.67个百分点，但仍保持行业较高水平

产品与渠道策略

产品优化

公司对轻颜瓶、光透皙白淡斑精华及次抛进行了优化升级
特护霜与防晒产品销售同比高增，成为业绩增长的重要支撑

渠道发展

线上渠道：持续开展多样化运营，包括公域与私域营销，通过天猫等平台举办节日活动
线下渠道：积极拓展OTC渠道，覆盖网点数量持续增加，实现线上线下均衡发展

盈利预测与投资建议

盈利预测（2022-2024年）

年度	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	EPS（元/股）	PE（倍）	PEG（倍）	PB（倍）
2022E	5496.27	1180	2.78	70.51	1.92	14.63
2023E	7303.05	1612	3.81	51.61	1.41	11.97
2024E	9497.85	2144	5.06	38.80	1.18	9.74

投资评级

公司投资评级：买入，未来6个月内公司相对大盘涨幅预计15%以上
行业投资评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计10%以上

风险提示

产品拓展不及预期：新产品推广可能面临市场接受度不足的风险
竞争加剧风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力

基本面指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
EPS（元/股）	2.04	2.78	3.81	5.06
BVPS（元/股）	11.23	13.42	16.40	20.16
ROE（%）	18%	21%	23%	25%
ROIC（%）	17%	20%	22%	24%

资产负债表关键数据

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
货币资金	2035	2692	3688	4980
资产总计	5812	6911	8503	10433
负债合计	1034	1202	1530	1864
股东权益	4778	5709	6973	8569

现金流量表关键数据

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
经营活动现金流净额	1153	1008	1530	2008
投资活动现金流净额	-2558	-80	-147	-128
筹资活动现金流净额	2664	-271	-387	-587
现金净流量	1258	657	996	1292

总结

贝泰妮在2022年一季度实现了营收和净利润的超预期增长，显示出其在敏感肌护肤市场的强大竞争力。尽管经营性现金流为负，但主要由于采购款项延迟支付，不影响公司整体盈利能力。公司通过产品优化和渠道拓展，持续推动业绩增长。未来三年，公司盈利能力和估值水平有望稳步提升，维持“买入”评级。投资者应关注市场竞争加剧及新产品推广效果等潜在风险。

展开完整摘要