20180829-东吴证券-平治信息-300571.SZ-模式创新助盈利能力大幅提升_运营能力凸显_3页_719kb

文档总结

核心内容概述

本文档为东吴证券对平治信息的投资研究报告，重点分析了公司2018年中报业绩表现及未来盈利预测，强调了公司通过模式创新显著提升了盈利能力与运营效率。报告维持“买入”评级，并对未来三年的财务数据进行了预测。

主要观点

1. 业绩表现

• 2018年中报：公司上半年实现营收46,621.47万元，同比增长11.21%；归属净利润11,006.40万元，同比增长118.71%。
• 盈利预期：公司2018-2020年盈利预测分别为222/274/336百万元，对应每股收益分别为1.85/2.28/2.79元。
• 盈利增长：2018年上半年销售毛利率提升至46.89%，净利率提升至27.33%，盈利能力显著增强。

2. 模式创新

• CPS联运模式：公司在2017年底引入，通过收购“郑州麦睿登”和“杭州有书”股权，实现用户快速拓展。
• 自媒体合作：该模式吸引近30万家自媒体公司入驻，共享阅读系统与版权，降低开发与版权成本，提升净利率。
• 自有平台发展：公司已建立近100个原创阅读站，用户基数与内容资源持续扩大。

3. 行业前景

• 移动阅读行业：2017年中国数字阅读市场规模达152亿元，同比增长26.7%；用户规模达3.78亿，同比增长13.37%。
• 长期增长潜力：随着版权环境改善与用户付费习惯的培养，行业前景广阔，公司平台属性日益凸显。
• 多元化布局：公司正在加大漫画、有声、影视等领域的投入，拓展内容生态，提升用户粘性。

4. 投资评级

• 维持“买入”评级：基于CPS模式带来的高增长与盈利能力提升，上调盈利预期。
• 估值指标：2018-2020年对应P/E分别为33.83/27.43/22.36倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

股票数据

财务指标

风险提示

• 竞争加剧：移动阅读行业竞争日趋激烈。
• 内容政策风险：版权政策变化可能影响公司内容运营。
• 市场系统性风险：宏观经济波动可能对行业造成影响。

结论

平治信息凭借CPS联运模式的成功推广，实现了收入与盈利的双重增长，展现出强大的运营能力和盈利能力。随着内容生态的拓展与平台属性的强化，公司长期增长路径清晰，东吴证券维持“买入”评级，认为其未来表现值得期待。