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平治信息2018年中报分析总结

核心内容

平治信息在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达4.66亿元，同比增长11.21%；归母净利润为1.1亿元，同比增长119%；扣非净利润为1.07亿元，同比增长131%。公司持续推动CPS业务发展，通过收购和投资分发平台，如“郑州麦睿登”和“杭州有书”，迅速扩展了内容分发渠道，实现了业绩的持续高增长。

主要观点

• “百足模式”助力内容平台扩张
  公司通过自创的“百足模式”，快速孵化了大量内容生产平台，目前拥有接近100个原创阅读站，包括超阅小说、盒子小说、知阅小说等，形成了内容+渠道的双轮驱动模式。平台下点击量过亿的IP接近30部，显示出强劲的内容吸引力。

• CPS业务推动业绩爆发
  公司下半年重点推进CPS业务，通过与30万家自媒体合作，将优质版权内容分发至微信公众号、微博、QQ公众号等平台，实现用户覆盖面的几何级数增长，带动公司业绩保持100%以上增长。

• 内容储备与原创能力增强
  公司在内容生产方面持续投入，上半年新增原创作品约4000部，新签约作者3000多人。目前，公司拥有超过三万本优质文学作品，其中原创作品超过两万本。此外，公司还拥有6300部有声作品，时长接近4万小时，自制有声内容超过6500小时，进一步丰富内容生态。

• 盈利预测与估值分析
  根据西南证券的预测，平治信息2018-2020年EPS分别为1.71元、2.14元和2.75元，对应的PE分别为37倍、29倍和22.75倍。公司预计将继续保持业绩增长，未来利润体量扩大后，平台化效应将更加明显。相较于可比公司，公司估值具有优势，维持“买入”评级。

• 财务指标表现亮眼
  公司毛利率从24.79%提升至37.93%，净利率从11.63%提升至24.33%，ROE从30.27%提升至38.99%，显示出盈利能力的显著增强。同时，公司资产负债率持续下降，从50.06%降至17.12%，财务结构不断优化。

关键信息

• 财务数据概览

  • 2017年营业收入为909.95百万元，2018年预计为1040.88百万元，增长率14.39%。
  • 2017年归属母公司净利润为97.03百万元，2018年预计为204.86百万元，增长率为111.14%。
  • 2018年预计每股收益为1.71元，对应PE为37倍。

• 投资建议
  公司维持“买入”评级，认为其有望依托互联网流量红利完成原始积累，成长为中大型互联网娱乐企业。未来利润体量扩大后，平台化效应将开始显现，且公司估值具有吸引力。

• 风险提示

  • 微信对公司流量可能的管控风险。
  • 国家政策或监管加强的风险。

行业与公司评级

• 公司评级：买入（未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上）。
• 行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）。

附录信息

• 财务分析指标

  • 毛利率：从24.79%提升至37.93%。
  • 三费率：从9.89%上升至11.89%。
  • ROE：从30.27%提升至38.99%。
  • ROIC：从54.51%提升至94.83%。
  • 资产负债率：从50.06%降至17.12%。
  • 每股净资产：从2.91元提升至10.10元。

• 现金流量表现

  • 经营活动现金流净额：2017年为187.00百万元，2018年预计为84.57百万元，随后增长至282.51百万元。
  • 投资活动现金流净额：2017年为-204.25百万元，2018年预计为88.55百万元，随后稳定在正数。
  • 筹资活动现金流净额：2017年为117.01百万元，2018年预计为-147.60百万元。

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：刘言

  • 执业证号：S1250515070002
  • 电话：023-67791663
  • 邮箱：liuyan@swsc.com.cn

• 联系人：杭爱

  • 电话：010-57758568
  • 邮箱：ha@swsc.com.cn

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