20180926-招商证券-平治信息-300571.SZ-前三季度归母净利润增长188.43_204.72_增速较H1进一步提升_6页_883kb

平治信息（300571.SZ）总结

核心内容概述

平治信息（300571.SZ）在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，归母净利润同比增长188.43%~204.72%，其中第三季度单季净利润同比增长505.58%~595.97%。当前股价为56.89元，目标估值为79.53元，给予“强烈推荐-A”评级，对应当前股价的PE为29倍，2019年为22倍。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 业绩增长：2018年前三季度归母净利润区间为1.77亿~1.87亿元，同比增长188.43%~204.72%。
• 季度表现：2018年Q3净利润同比增长505.58%~595.97%，环比增速为14.74%~30.78%（剔除股权激励摊销成本影响）。
• 收入结构优化：CPS业务采用净额法确认收入，显著提升毛利率，成为利润增长的重要引擎。

2. 业务模式与市场拓展

• CPS模式：公司自2017年下半年将业务重心转向CPS分发，控股多家公司，建立多个平台，包括“有书阁”、“微阅云”等，拓展第三方公众号内容合作分销。
• 微信生态：作为A股市场唯一微信公众号内容付费标的，平治信息受益于微信生态的变现红利，拥有超过4500万的微信粉丝矩阵。
• VIVO合作：公司与VIVO达成合作，预装阅读APP，进一步拓展渠道，提升品牌影响力。

3. 内容储备与用户粘性

• 内容扩容：通过“百足模式”孵化多个原创阅读平台，新增签约机构和作者数量显著。
• 作品丰富度：截至2018年6月，公司拥有3万余本优质文字阅读产品，引入大量有声作品，自制内容丰富。
• 影视作品表现：《镇魔司：四象伏魔》在腾讯视频播放量突破5000万，多次荣登周票房冠军，提升用户粘性。

4. 股权激励计划

• 激励计划：公司向核心人员授予股票期权和限制性股票，行权价格为56.3元/股，授予价格为28.07元/股。
• 业绩目标：2018/19/20年净利润增长率不低于50% / 33% / 25%，彰显公司对未来发展的信心。

5. 财务预测与估值

• 盈利预测：2018/19年归母净利润预计为2.33亿/3.15亿元，对应EPS分别为1.94元/2.62元。
• 估值分析：当前PE为29倍，2019年PE为22倍，估值水平较低，具有较大提升空间。

关键信息

市场数据

• 上证综指：2781点
• 总股本：12037万股
• 已流通股：6894万股
• 总市值：68亿元
• 流通市值：39亿元
• 每股净资产（MRQ）：3.6元
• ROE（TTM）：36.7%
• 资产负债率：37.6%

股价表现

• 1个月涨幅：2%
• 6个月涨幅：-4%
• 12个月涨幅：19%

数字阅读市场

• 市场规模：2017年达152亿元，同比增长26.7%
• 用户规模：3.78亿人，同比增长13.37%

营销与渠道拓展

• VIVO合作：2018年8月与天宸网络合作，预装阅读APP，提升品牌曝光与用户获取。
• CPS分发：截至2018年6月底，加入CPS模式的自媒体数量近30万家，渠道辐射能力显著增强。

风险提示

• 市场竞争加剧：随着数字阅读市场的发展，其他厂商的加入可能导致市场利润逐步摊薄。

财务比率分析

投资评级

• 短期评级：强烈推荐（公司股价涨幅超沪深300指数20%以上）
• 长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）
• 行业评级：推荐（行业基本面向好）

附注

• 分析师承诺：分析师观点独立，不与薪酬直接相关。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，招商证券不对使用本报告所导致的损失负责。

此总结涵盖文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解公司基本面及投资价值。