20170729-安信证券-平治信息-300571.SZ-打造原创内容矩阵_运营商渠道优势显著_25页_1mb

平治信息（300571.SZ）总结

核心内容

平治信息是一家专注于数字阅读业务的公司，成立于2002年，并于2016年在创业板上市。公司主要业务包括移动阅读、资讯类业务及增值电信业务，其中移动阅读业务占据主导地位，是主要收入来源。公司通过“百足模式”打造原创内容矩阵，拥有大量优质内容资源，并与三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）建立深度合作，为公司带来稳定收入并拓展泛娱乐市场。

主要观点

1. 正版化推动市场发展：随着正版化政策的完善，数字阅读市场规模快速增长，2016年达到120亿元，但盗版仍造成79.8亿元损失，市场仍有巨大增长潜力。
2. IP全版权运作：公司拥有旗下原创内容的全版权，通过授权或制作泛娱乐衍生产品（如动漫、影视、游戏）实现IP最大变现。
3. “百足模式”优势：公司通过组建多个原创阅读站，积累了大量优质内容，包括超2000万注册用户、2000多名签约作者及3000多部原创作品，其中《阎王妻》点击量破3亿，成为热门IP。
4. 运营商合作稳定：公司为运营商提供内容服务与运营支撑服务，包括数字阅读、有声读物、音乐、游戏等，形成稳定的收入来源和渠道优势。
5. 泛娱乐布局：公司正在布局泛娱乐市场，通过IP全版权运作及运营商渠道优势，拓展动漫、影视、游戏等衍生产品，提高IP变现能力。

关键信息

• 财务预测：公司预计2017-2019年净利润分别为0.95亿元、1.45亿元、1.92亿元，对应每股收益分别为2.38元、3.63元、4.79元。
• 估值：参考同类可比公司，给予55X估值，对应六个月目标价130.9元，维持“增持-A”评级。
• 风险提示：政策趋严、作者流动性强、运营商增值服务受App冲击。

营业收入与利润数据

盈利与估值指标

业务结构

• 移动阅读业务：公司最主要的收入来源，占比从2011年的40%增长至2016年的81.65%。
• 资讯类业务：占比下降，从2011年的52.17%降至2016年的13.42%。
• 增值服务：包括游戏、祝福点歌等，为公司业务扩展打下基础。

运营商合作业务

公司与三大运营商合作，涵盖内容服务、运营支撑、营销推广等多方面，形成稳定收入来源和传播渠道。具体合作情况如下：

风险提示

• 政策趋严可能影响行业发展；
• 优质作者流动性强，可能影响内容质量；
• 运营商增值服务受到App冲击，增长受限。