20230719-国金证券-6月财政数据点评_财政稳增长_后续或如何加力__8页_941kb

财政收支分析总结

主要内容概述

1. 上半年财政收支情况

   • 全国一般公共预算收入11.92万亿元，同比增长133%。
   • 全国一般公共预算支出13.39万亿元，同比增长39%。

2. 广义财政情况

   • 广义财政收入：6月剔除留抵退税因素后同比下降122%，较5月降幅扩大近7个百分点。
   • 广义财政支出：6月同比下滑163%，两年复合同比增长降幅达28%。

3. 内生动能与政策分析

   • 收入端受有效需求不足、企业经营压力大等因素影响，尤其增值税与企业所得税下滑明显。
   • 支出端存在资本金错配、项目储备不足等问题，专项债发行进度明显放缓。

4. 政策应对建议

   • 加强项目审批，打通资本金堵点，增加配套资金。
   • 审慎使用政策性开发性金融工具（如PSL），预计带动较强的间接投资效果。

5. 常规跟踪与风险提示

   • 地产拖累严重：土地出让收入同比降幅超244%，拖累政府性基金收入。
   • 预算完成进度差：6月一般财政收入预算完成不足9%，政府基金支出完成率偏低。
   • 数据与政策执行不确定性：存在政策效果不及预期、统计误差等风险。