基础化工行业定期策略：盈利下行警惕周期风险，估值低位关注成长板块-20181220-财富证券-29页-1mb

基础化工行业定期策略总结

核心内容

2018年12月发布的行业定期策略，主要对基础化工行业进行了回顾与展望，同时推荐了重点股票。整体来看，基础化工行业在2018年表现不佳，但业绩和估值处于历史低位，具有一定的投资吸引力。

主要观点

• 市场表现：2018年全年基础化工板块下跌33.56%，跑输上证综指9.70个百分点，全行业排名靠后。
• 业绩情况：2018年前三季度行业营收和净利润均创新高，但Q3业绩开始回落，盈利增长压力加大。
• 估值分析：基础化工行业市盈率和市净率均处于历史较低水平，估值优势明显。
• 投资策略：建议关注下游需求受宏观影响较小、行业格局向好的农化板块和新材料板块。
• 风险提示：经济增速放缓、贸易战影响、环保政策不及预期等。

重点股票推荐

行业展望

2.1 供给端扩张开始活跃

• 基础化工行业在建工程增速由负转正，表明产能扩张活动开始活跃。
• 固定资产投资额累计增速由负转正，行业进入新一轮资本扩张期。
• 2018年Q3，行业景气度较高，但盈利增长压力较大。

2.2 需求端整体承压

• 下游需求受到房地产、汽车、纺织服装等行业的拖累，整体表现不佳。
• 农产品价格在2018年三季度触底回升，但除农化板块外，其他板块需求疲软。

2.3 行业评级：同步大市

• 行业整体景气度较高，但盈利增长压力较大。
• 估值处于历史低位，维持“同步大市”评级。

细分子行业推荐

3.1 农化板块

• 需求端受宏观经济影响较小：农化板块受经济下行影响较小，主要受农产品价格、种植面积等影响。
• 农药出口持续好转：2018年1-10月农药出口金额同比增长15.96%，出口价格增长24.44%。
• 行业集中度提升：国内农药企业集中度逐步提升，环保政策推动产能整合。

3.2 新材料板块

• 国产替代空间广阔：在新能源、电子信息等领域，新材料行业国产替代进程加快。
• 政策扶持：国家出台多项政策扶持新材料行业发展，如《新材料产业发展指南》等。
• 重点细分领域：
  • 半导体材料：国内企业技术逐步突破，开始实现国产替代。
  • 屏幕显示材料：国产化率提升，市场需求增长。
  • 蜂窝陶瓷：受益于国六标准，市场需求快速增长。

风险提示

• 环保政策放松：可能导致行业供给增加。
• 下游需求下滑：宏观经济影响可能导致需求不及预期。
• 贸易战加剧：可能影响出口表现。

附录：主要化工品价格走势

• 纯碱、氮肥、磷肥、钾肥等化工品价格走势显示行业整体处于价格下行周期。
• 草甘膦、钛白粉、聚碳酸酯、乙二醇等价格走势反映行业不同子板块的景气度变化。

投资评级说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

总结

基础化工行业在2018年整体表现不佳，但估值处于历史低位，盈利表现良好。行业景气度较高，但盈利增长面临压力。建议关注农化板块和新材料板块，特别是具备技术突破、政策支持和行业整合优势的企业。重点推荐扬农化工、利民股份、国光股份、飞凯材料、再升科技、国恩股份、金禾实业、玲珑轮胎等公司。需警惕宏观经济、环保政策及国际贸易摩擦带来的风险。