中远海控（601919）：Q3集运市场量价齐升，公司业绩大幅增长_2020-11-02_兴业证券_4页_768kb

中远海控（601919）证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为中远海控（601919）2020年三季报的点评，主要分析公司2020年第三季度及前三季度的业绩表现、市场环境、财务数据及未来展望，同时给出投资建议和风险提示。

主要观点

• 市场回暖：2020年第三季度集运市场高度景气，量价齐升，公司业绩显著改善。
• 业绩增长：公司2020Q3归母净利润为38.6亿元，同比增长82.4%；前三季度累计归母净利润为46.7亿元，同比增长24.6亿元。
• 运量提升：2020Q3集装箱运量达708万TEU，同比增长6.6%，其中内贸航线运量增长显著。
• 收入增长：公司2020Q3集装箱航线收入57.7亿美元，同比增长13.5%。
• 盈利预测调整：将公司2020-2022年EPS预测从0.25、0.32、0.54元上调至0.57、0.57、0.63元。
• 投资建议：维持“审慎增持”评级，认为短期外贸需求旺盛，行业处于景气高点；中长期看，供给增速趋缓，行业集中度提升，市场结构改善，趋势向好。

关键信息

2020年三季报核心数据

• 营业收入：1177.1亿元，同比增长5.5%
• 归母净利润：38.6亿元，同比增长82.4%
• 扣非后净利润：35.8亿元，同比增长89.7%
• EPS：0.31元
• PE（2020年10月30日收盘价）：11.5倍
• PB：1.9倍

财务指标分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

运量及收入情况

• 运量：2020Q3运量708万TEU，同比增长6.6%
  • 跨太平洋：136万TEU，同比增长9.2%
  • 亚欧：133万TEU，同比增长4.9%
  • 亚洲区内：210万TEU，同比增长4.1%
  • 其他国际航线：64万TEU，同比增长1.1%
  • 内贸航线：166万TEU，同比增长11.6%
• 单箱收入（美元计）：2020Q3同比增长8.6%
  • 跨太平洋：同比增长9.7%
  • 亚欧：同比增长14.6%
  • 亚洲区内：同比增长7.4%
  • 其他国际航线：同比下降4.5%
  • 内贸航线：同比下降5.2%

风险提示

• 宏观经济风险：全球经济及贸易形势恶化可能影响集运需求。
• 需求与供给波动：集运需求增长低于预期或供给增长超出预期。
• 竞争风险：市场恶性竞争可能压缩利润空间。
• 油价波动：油价大幅波动可能影响运营成本。
• 政策风险：中美贸易战影响超预期。
• 整合效果：东方海外整合效果低于预期。
• 商誉减值：存在商誉减值风险。

投资评级

• 股票评级：审慎增持（相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间）
• 行业评级：未提及

结论

中远海控在2020年第三季度业绩大幅增长，受益于集运市场回暖及运力控制。短期来看，外贸需求旺盛，行业处于高景气阶段，但存在不确定性；中长期来看，行业供给趋缓，集中度提升，市场结构改善，趋势向好。建议投资者择机配置，维持“审慎增持”评级。