20241025-浙商证券-招商南油-601975.SH-招商南油点评报告_Q3实现归母净利润4.36亿元_看好旺季运价回升_3页_398kb

招商南油（601975）第三季度业绩报告：公司Q3实现归母净利润436亿元，同比增长2090%，扣非归母净利润360亿元，同比增41%。前三季度总营收5008亿元，同比增长776%；归母净利润1656亿元，增幅达3762%。非流动资产处置损益对业绩有显著影响。

行业情况受淡季影响，Q3成品油运价承压，但旺季预期运价稳步回升。全球炼能增长32%和船舶绕行导致吨海里数增加7%，支撑需求；供给端运力供给有限，供需差约57%，运价有望上行。

未来展望：强供需差为成品油运周期提供支撑，预计2024年运价企稳回升。公司作为市场领先者，内贸业务提供稳定收益，预计未来三年归母净利润将持续增长，2024-2026年预计分别为2113亿元、2239亿元、2335亿元，对应PE降至68-75倍，维持增持评级。

风险包括全球宏观经济波动、地缘政治及订单增加等，本公司建议增持，但需考虑市场变化。