20240821-浙商证券-招商南油-601975.SH-招商南油点评报告_上半年归母净利润+45_看好旺季高景气_4页_417kb

招商南油（601975）2024年上半年业绩表现亮眼，营收和净利润大幅增长，国际成品油运市场运价震荡上行，国内需求疲软，但未来供需差支撑行业上行周期。以下为报告核心内容总结：

报告期内，公司前三季度归母净利润同比增幅显著，同比增长约2611%，上半年营收同比增1178%，净利润增4476%，主要受资产处置收益贡献和油价运价波动影响。国际市场方面，地缘政治及供需因素导致国际成品油运需求上升，吨海里数增长7%，运力供给增速有限，预计2024年运价上行空间。国内市场炼油业亏损抑制需求，但化工品出口带动外贸运价改善，运力重心向海外转移。预测2024-2026年归母净利润稳步增长，至2268亿、2318亿、2353亿元，PE倍数维持在600倍以上。维持“增持”评级，重点关注油运旺季运价回升机会。主要风险包括宏观经济波动、地缘政治冲突及运力供给超预期等。