20241207-国盛证券-基本面量化系列研究之三十八_成长板块景气度-趋势-拥挤度打分占优_22页_2mb

成长板块景气度-趋势-拥挤度打分占优：量化分析与配置建议

本报告的核心观点是，成长板块（如汽车、通信、电子、军工、有色、化工和新能源）的景气度、趋势和拥挤度打分目前占优，预计可带来高绝对收益和超额收益。截至2024年11月底，右侧景气趋势模型绝对收益达164%，相对wind全A指数超额42%；左侧库存景气反转策略绝对收益249%，相对行业等权超额135%。当前最显著变化是，稳定高股息板块（银行、电力和交运）性能下滑，趋势和拥挤度打分在10月明显下降，已被模型移出持仓，短期性价比低。成长板块中，汽车、通信、电子等行业有望迎来库存底部反转机遇，建议投资者重视。通信行业业绩透支年份处于历史低位（26%分位），分析师上调盈利预测，可逐步关注；电子和消费板块估值偏高，需注意调整风险。

宏观层面，预计处于主动去库存末期，沪深300盈利增速和PPI同比增速有企稳迹象。中观层面，消费板块（如食品饮料、家电、医药）估值已回归历史高位，电子业绩透支年份达历史92%分位，短期存在回调风险；大金融板块如银行和保险具备配置价值，银行估值性价比指数显示潜在绝对收益，保险PEV估值修复，需等待十年国债收益率拐点。微观层面，行业景气趋势模型和库存景气反转模型表现稳健，2023-2024年超额收益显著，12月配置建议包括补库存的有色金属、汽车、家电等行业ETF，以及选股策略基于PB-ROE模型。

风险提示：模型基于历史数据，未来市场环境变化可能导致失效。作者为分析师杨晔和刘富兵。

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