资金跟踪系列之三十八：共识将再度凝聚-20211018-开源证券-26页_1mb

市场资金动向与投资策略分析总结

核心内容概述

2021年10月11日至15日期间，市场整体共识度有所回升，各类型投资者在部分行业表现出一致的配置偏好，如石油石化、农林牧渔、交运、家电、计算机、建材、电力及公用事业等。同时，部分行业如医药、消费、军工等面临减持压力。市场波动率与交易热度有所下降，但部分板块仍保持较高水平。

主要观点

1. 美元指数与中美利差变化

• 美元指数下降：整体有所下降，美元多头/空头头寸规模均上升，净多头头寸上升。
• 中美利差走阔：美国国债10Y利率下降，中国国债10Y利率上升，导致利差扩大。
• 通胀预期上升：美债名义与实际利率下降，暗示通胀预期上升。
• Ted利差走阔但维持低位：美国金融流动性仍较充裕。

2. 国内资金面与信用利差变化

• 资金面放松：银行间资金面有所放松，流动性分层现象缓解。
• 期限利差走阔：10Y国债到期收益率上升，1Y国债收益率略下行，导致期限利差扩大。
• 信用利差分化：短端信用利差收窄，长端信用利差走阔。

3. 行业交易热度与波动率

• 交易热度较高但下降：电力及公用事业、煤炭、石油石化等行业交易热度处于历史高位，但环比下降。
• 波动率较高：上述行业波动率处于历史相对高位。
• 调研热度居前：电子、计算机、医药、家电、食品饮料、军工、化工、机械等板块调研热度居前。

4. 北上资金动向

• 配置盘与交易盘行为分化：配置盘先持续卖出后回流，交易盘整体买入，两者分歧减少。
• 共识行业：净买入银行、家电、交运、农林牧渔、军工、石油石化，净卖出医药、地产、非银、建筑。
• 风格偏好：均买入大盘价值板块，卖出中小盘成长/价值板块；在大盘成长板块存在分歧。
• 个股动向：配置盘净卖出宁德时代，净买入贵州茅台、美的集团；交易盘净买入电新、银行、电子等板块。

5. 两融活跃度与配置偏好

• 两融活跃度下降：整体净卖出68.49亿元，主要买入煤炭、计算机、建材、通信、石油石化等板块。
• 净卖出板块：光伏、新能源车、食品饮料、电子等。
• 风格偏好：买入中盘成长/价值板块，卖出其余风格板块。

6. 公募基金与个人投资者动向

• 公募仓位下降：主要加仓医药、石油石化、电子、计算机、化工、建材、交运、钢铁，减仓食品饮料、电新、汽车、军工、消费者服务、银行、有色。
• 个人投资者申购：以个人为主的ETF被净申购，主要涉及金融地产、医药、科技、周期等板块；净赎回新能源、消费、军工相关ETF。

关键信息

• 美元指数与中美利差：美元指数下降，中美利差走阔，通胀预期上升。
• 国内流动性：银行间资金面放松，流动性分层缓解，期限利差走阔。
• 行业交易热度：电力及公用事业、煤炭、石油石化等行业交易热度较高，但环比下降。
• 北上资金配置：配置盘与交易盘在部分行业达成共识，如银行、家电、交运、农林牧渔、军工、石油石化，同时在医药、地产、非银、建筑等行业存在分歧。
• 两融配置：主要买入煤炭、计算机、建材、通信、石油石化等板块，净卖出光伏、新能源车、食品饮料、电子等板块。
• 公募与个人投资者行为：公募仓位下降，个人投资者选择申购与金融地产、医药、科技、周期相关的ETF。

行业动向总结

风险提示

• 测算误差：本文中数据基于测算，可能存在误差。