量化分析报告-基本面量化系列研究之三十四：经济和库存景气指数近期有修复迹象-240812-国盛证券-21页_2mb

报告：经济和库存景气指数近期有修复迹象

核心观点

近期经济和库存景气指数呈现修复迹象，当前可能处于主动去库存尾声。建议关注“高股息、资源品、出海、AI”四大主线，并结合右侧景气趋势模型与PB-ROE选股模型进行配置。

宏观与中观表现

• 宏观层面：经济景气指数企稳，库存周期进入主动去库存尾声，预计沪深300盈利增速和PPI同比有底。
• 中观层面：消费估值处于历史底部（食品饮料、家电、医药的业绩透支年份分别为历史7%/27%/4%分位数），成长估值回升（新能源、通信估值回到较高分位数）。

行业配置建议（截至2024年7月底）

• 高股息（26%）：
  • 电力及公用事业（12%）、银行（7%）、交通运输（7%）
  • 重点关注红利板块拥挤度变化，尚未触预警区间。
• 资源品（26%）：有色金属（10%）、石油石化（9%）、钢铁（7%）
• 出海（20%）：家电（9%）、汽车（11%）
• AI（22%）：电子（13%）、通信（9%）
• 非银（7%）：行业趋势拥挤度进入前五。

大金融配置要点

• 银行：估值性价比尚可，未来一年具备绝对和相对收益。
• 保险：PEV估值低位，需等待十年国债收益率拐点。
• 地产：NAV估值低，房贷利率创历史新低，政策宽松信号明确。

风险提示

模型基于历史规律，存在失效风险。需关注高股息板块拥挤度变化和非银行业动态。