20140505-中泰证券-煤炭开采_库存回稳_需求疲软恐致煤价再次下行_15页_1mb

煤炭开采Ⅱ行业定期报告总结

核心内容概述

本报告为2014年5月5日发布的煤炭行业定期报告，重点分析了煤炭行业在该周的市场表现、行业动态、价格走势及投资策略。整体来看，煤炭行业面临需求疲软、库存高位、运价下跌等多重压力，市场表现弱于大盘，行业评级维持“中性”。

主要观点

• 经济基本面疲软：尽管4月份PMI指数小幅回升至50.4%，但整体经济仍处于弱势复苏阶段，固定资产投资、房地产销售数据及发电量增速均显示需求疲软。
• 煤炭行业表现：煤炭板块周跌幅为0.68%，弱于沪深300指数的0.42%跌幅，主要受需求预期走弱、节能减排政策压力及IPO开闸对资金的负面预期影响。
• 煤价走势：国内动力煤价格保持平稳，焦煤价格亦无明显波动，但无烟煤价格涨跌互现。国际动力煤价格涨跌互现，焦煤价格基本稳定。
• 库存情况：港口库存有所下降，但电厂库存持续增加，可用天数上升，表明行业库存仍处于高位。
• 投资建议：建议关注业绩较好、估值较低的公司，如中国神华、广汇能源和永泰能源。

关键信息

行业状况

• 上市公司数：32家
• 行业总市值：546622.76百万元
• 行业流通市值：462094.64百万元

重点公司数据（2013A & 2014E）

行业动态

• PMI指数：4月份PMI指数为50.4%，环比提升0.1个百分点，但整体经济仍偏弱。
• 煤炭产销量：一季度煤炭产量同比下降0.1%，销量下降0.66%，显示需求疲软。
• 粗钢产量：一季度粗钢产量同比增长2.37%，但增速较去年同期回落6.73个百分点。
• 铁路投资：铁路投资目标上调至8000亿元，可能对煤炭运输带来一定支撑。
• 兖州煤业：一季度净利润下降44.9%，主要因销售价格下跌和成本上升。

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔动力煤价格下跌0.12美元至73美元/吨；南非RB动力煤价格上涨0.99美元至77.18美元/吨；欧洲ARA港口动力煤价格上涨0.56美元至76.35美元/吨。
• 焦煤：澳大利亚优质硬焦煤FOB价格维持111.5美元/吨，中等挥发硬焦煤价格略有下降。

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数维持532元/吨，秦皇岛港多数煤种价格持平。
• 炼焦煤：价格平稳，下游需求疲软。
• 无烟煤：价格涨跌互现，阳泉地区无烟洗小块煤价格下跌15元/吨。

库存情况

• 动力煤库存：秦皇岛港库存442.51万吨，环比下降3.64万吨；六大电厂库存可用天数增加至20.6天。
• 炼焦煤库存：四港口炼焦煤库存下降25.1万吨，钢厂库存可用天数16.01天。
• 港口库存：主要三港库存总量下降4万吨，但港口焦炭库存仍处于高位。

运输情况

• 煤炭运价：国内煤炭海上运价下跌，秦皇岛至主要城市的运价均有所下降。
• BDI指数：周环比下跌24点或2.48%，显示国际航运市场疲软。

市场表现

• 煤炭板块整体下跌0.68%，跑输沪深300指数。
• 主要煤炭股表现分化，部分公司跌幅较大，如广汇能源跌幅达14.52%。

投资策略

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 建议配置：关注业绩较好、估值较低的标的，如中国神华、广汇能源、永泰能源。
• 风险因素：需求疲软、库存高企、政策压力、资金面紧张等。

结论

综上所述，2014年5月初煤炭行业面临多重压力，包括需求疲软、库存高位及运价下跌。尽管政府出台稳增长政策，但行业基本面尚未明显改善。建议投资者关注估值较低、业绩稳定的公司，以应对可能的煤价下行趋势。