20140616-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-动力煤价下行压力大_炼焦煤价短期趋稳_17页_955kb

煤炭产业链周报总结（2014年06月16日）

核心内容

本报告分析了2014年6月16日煤炭产业链的市场表现及未来趋势，重点围绕动力煤和冶金煤的价格、库存、产量及盈利情况展开。报告指出，煤炭行业整体仍处于去库存阶段，短期内煤价下行压力较大，但三季度后期补库可能推动煤价反弹，改善企业盈利。

主要观点

• 宏观经济环境：工业增加值环比回升，政策持续放松，宏观经济有望企稳，但市场对经济仍持悲观态度。
• 煤价走势：
  • 动力煤：价格继续下跌，港口煤价下调，环渤海动力煤价格指数小幅下降，港口库存压力大。
  • 冶金煤：钢价、焦煤价、焦炭价均出现下跌，但部分品种价格保持稳定。
• 库存情况：
  • 社会库存：钢铁库存继续回落，但煤炭港口和产地库存上升。
  • 企业库存：钢厂及焦化厂炼焦煤库存下降，喷吹煤库存小幅下降。
• 运输成本：沿海煤炭运价指数创新低，运输成本下降进一步压制煤价。
• 盈利状况：
  • 动力煤：吨煤净利小幅下降，电力企业盈利改善，水泥行业盈利上升。
  • 冶金煤：钢铁企业亏损收窄，焦煤、焦炭盈利基本持平。
• 投资策略：
  • 短期：关注小煤矿供给缩减及行业去库存进程。
  • 长期：煤炭行业面临去产能压力，需求增速放缓，预计煤价将先抑后扬。
• 风险提示：宏观经济回落幅度超出预期可能对煤价和行业基本面造成影响。

关键信息

动力煤

• 价格：动力煤1409合约周跌幅2.3%，环渤海动力煤价格下跌2元/吨，秦皇岛山西优混（5500）价格为525元/吨，与上周持平；广州港煤价下调5元/吨。
• 库存：秦皇岛港煤炭库存环比上升3.9%，沿海六大电厂库存小幅下降，但山西坑口库存上升。
• 运输成本：秦皇岛至广州运价下跌2.6%，秦皇岛至上海运价下跌1.4%。
• 盈利：动力煤吨煤净利小幅下降，电力企业盈利小幅改善，水泥行业盈利上升。

冶金煤

• 价格：螺纹钢价格小幅上涨，焦煤、焦炭、铁矿石价格均下跌，跌幅分别为2.6%、2.8%、3.2%。
• 库存：钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存环比下降1.3%，钢铁社会库存下降。
• 产量：重点企业粗钢产量环比小幅下降，煤炭日均产量下降。
• 盈利：钢铁企业亏损收窄，焦煤、焦炭盈利持平，喷吹煤盈利小幅下降。

行业估值

投资建议

• 总体评级：维持行业中性评级，煤炭股票无明显投资逻辑。
• 策略：继续等待，关注去库存进程；三季度后期补库可能推动煤价反弹，改善企业盈利。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济回落幅度超出预期，可能对煤价及行业基本面造成不利影响。
• 政策风险：政策变化可能影响行业供需结构及价格走势。
• 产能释放风险：煤炭行业面临较大的去产能压力，可能对行业长期发展产生影响。

图表与数据

• 价格走势：螺纹钢、焦炭、焦煤、铁矿石期货价格走势；动力煤期货价格走势。
• 库存变化：钢铁、焦煤、动力煤库存数据及变化趋势。
• 损益分析：各品种盈利状况及变化情况。
• 估值比较：行业PE、PB对比，各公司估值数据。

参考报告

本报告引用了多份相关分析报告，涵盖煤炭行业投资策略、产业链分析、能源结构调整等主题，为当前分析提供了背景支持。

分析师信息

• 卢平：中国人民大学经济学博士，证券分析师，具有12年从业经验。
• 张顺：南开大学经济学硕士，证券分析师，具有6年从业经验。
• 孔微微：中国社会科学院经济学硕士，证券分析师，具有3年从业经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。

重要声明

本报告由招商证券编制，内容仅供参考，不构成投资建议。本公司不对报告内容引发的任何损失承担责任。报告内容可能涉及本公司或关联机构持有的证券头寸及投资银行业务服务。未经授权，不得翻版、复制、引用或转载本报告。