20140420-中泰证券-煤炭开采_需求走弱_煤价将再次面临压力_16页_1012kb

煤炭开采Ⅱ行业定期报告总结

核心内容

本报告是齐鲁证券于2014年4月20日发布的行业定期报告，主要分析了煤炭行业在2014年4月的市场表现、行业动态以及投资策略。报告指出，煤炭行业整体面临需求疲软和政策压力，导致行业再次步入弱势，尽管有稳增长政策预期推动估值修复，但IPO预披露政策对资金形成“抽水效应”，限制了煤炭板块的反弹空间。

主要观点

• 行业走势：煤炭板块在4月19日下跌1.76%，尽管跌幅小于沪深300指数（2.03%），但整体表现依然偏弱。
• 需求情况：4月1-3月全社会用电量同比增长5.4%，工业增加值增长8.7%，但增速低于预期，显示需求依然疲软。
• 煤价动态：国际动力煤和焦煤价格上涨，但国内动力煤价格基本平稳，无烟煤价格下跌。
• 库存情况：港口库存下降，电厂库存可用天数增加，表明市场需求疲软，库存仍处于高位。
• 投资策略：维持煤炭行业“中性”评级，建议关注转型类和低估值类企业，如中国神华、永泰能源、广汇能源等。

关键信息

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数上涨1元至532元/吨，港口库存下降，电厂库存可用天数增加。
• 炼焦煤：价格平稳，钢厂采购积极性一般，焦化厂开工率下降。
• 无烟煤：价格下跌，喷吹煤价格稳中有跌。

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔动力煤价格上涨0.28美元至73.56美元/吨，南非RB动力煤价格上涨0.99美元至76.19美元/吨，欧洲ARA港口动力煤价格上涨0.05美元至77.07美元/吨。
• 焦煤：澳大利亚硬焦煤价格上涨，FOB报价111.5美元/吨。

市场表现

• 煤炭板块周跌幅1.76%，强于大盘。
• 重点公司如中国神华、潞安环能、广汇能源等表现各异，其中中国神华和潞安环能股价下跌。

投资策略

• IPO预披露影响：证监会开闸28家公司IPO预披露，对资金形成“抽水效应”，压制板块表现。
• 估值修复：近期稳增长政策推动估值修复，但修复行情接近尾声。
• 建议关注：转型类和低估值类企业，如中国神华、永泰能源、广汇能源等。

重点公司盈利预测与估值

• 中国神华：2014年EPS为2.31元，PE为6.21倍，PB为1.08倍。
• 永泰能源：2014年EPS为0.25元，PE为19倍，PB为0.94倍。
• 广汇能源：2014年EPS为0.46元，PE为16.72倍，PB为4.69倍。

行业动态

• 工业增加值：2014年3月规模以上工业增加值同比增长8.8%，但环比增长0.81%，显示经济动能略有回升。
• 固定资产投资：1-3月全国固定资产投资同比增长17.6%，增速较1-2月回落0.3个百分点。
• 房地产投资：1-3月房地产开发投资同比增长16.8%，增速较1-2月回落2.5个百分点。
• 用电量：1-3月全社会用电量同比增长5.4%，3月用电量增长7.2%，但整体仍处于较低水平。

结论

在经济基本面疲软和政策压力下，煤炭行业短期内仍将面临下行压力。尽管有稳增长政策推动估值修复，但IPO预披露带来的资金压力限制了板块的反弹空间。长期来看，行业供需问题未解决，趋势难改。建议投资者关注转型类和低估值类企业，以应对行业下行风险。