电力设备新能源行业2020_年度策略：迎风乘车去，破晓预新生华泰证券-36页_1mb

行业研究/年度策略：2020年电力设备与新能源行业展望

核心内容

2020年被视为电力设备与新能源行业的重要转折点，行业整体边际向好，多个子行业亮点纷呈。报告维持对电力设备II和新能源II的“增持”评级，并重点推荐宁德时代、金风科技、汇川技术、欣旺达、国电南瑞等企业。

主要观点

1. 新能源车动力电池：海内外共振，供应链升级

• Model 3引领需求：Model 3凭借高性能、智能化和性价比优势，成为全球新能源车销量第一，推动行业需求增长。
• 特斯拉国产化：上海工厂投产加速，预计2020年Model 3产量达10万辆，Model Y 0.2万辆，带动动力电池装机量增长。
• 产业链全球布局：宁德时代、LG化学等企业已进入海外车企供应链，具备全球竞争力，2020年动力电池需求有望大幅增长。
• 投资主线：建议关注全球供应链龙头（宁德时代、LG化学）和受益动力电池与消费电池共振的公司（亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源）。

2. 风电：历史最强抢装，产业链业绩共振

• 抢装效应明显：2019年是全面平价上网前最后一轮抢装，行业量价齐升，预计2020年或迎来历史最强抢装力度。
• 风机价格上升：2019年风机价格持续上涨，2.5MW风机占比提升，带动行业毛利率上升。
• 海上风电加速：海上风电成本快速下降，具备平价潜力，预计未来仍将稳健增长。
• 项目并网要求：已核准未开工项目需在2020年底完成并网，推动行业装机量提升。

3. 光伏：平价前的最后冲刺，技术与整合并进

• 国内修复与海外崛起：国内市场进入修复期，海外市场需求快速增长，全球市场仍具潜力。
• 技术创新：大硅片技术有望打破PERC电池普及后的平衡，提升产品竞争力。
• 产业整合：龙头企业持续扩张，强者恒强，市场集中度进一步提升。
• 政策支持：国内政策推动光伏平价，海外政策加速行业发展。

4. 电力设备：泛在建设进入推广阶段，信息化建设步入高景气

• 泛在推广：2020年泛在电力物联网进入推广阶段，智能电表和信息化设备需求上升。
• 智能电表：新一代智能电表推出在即，行业有望实现量、价、集中度三齐升。
• 信息化设备：国网系龙头直接受益于泛在建设，信息化投资放量。

5. 工控：行业底部穿越，本土龙头受益

• 行业底部：制造业固定资产投资增速、产能利用率、PMI等指标已触底。
• 国产替代：本土工控企业凭借深耕行业工艺和解决方案，有望率先受益。
• 建议布局：左侧布局具备进口替代潜力的本土工控龙头。

关键信息

2020年行业趋势

• 新能源车：海外传统车企电动车放量，国内2C市场逐步崛起，2B市场仍具潜力。
• 风电：抢装效应持续，风机大型化趋势明显，成本下降，平价时代开启。
• 光伏：国内政策推动平价，海外需求快速增长，技术进步和整合加速。
• 电力设备：泛在建设进入推广阶段，信息化投资放量。
• 工控：行业底部穿越，本土企业有望受益。

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风险提示

• 新能源车产销量和产业链盈利增长低于预期；
• 光伏装机增速低于预期，行业竞争激烈；
• 风电装机不达预期。

总结

2020年新能源车、风电、光伏、电力设备及工控行业均具备增长潜力，其中新能源车和动力电池行业尤为突出，受益于政策和市场需求的双重推动。报告建议关注全球供应链龙头和受益于动力电池与消费电池共振的公司，同时看好风电和光伏在平价时代的持续增长，以及电力设备信息化建设带来的投资机会。