电力设备及新能源行业2021年投资策略：破晓而生，踏浪前行-20201214-银河证券-41页_1mb

电力设备及新能源行业2021年投资策略总结

核心观点

2021年新能源行业整体回暖态势有望延续，重点推荐动力电池、光伏、风电、工控、充电&换电、燃料电池六大板块。板块推荐顺序为：动力电池 > 光伏 > 风电 > 工控 > 充电&换电 > 燃料电池。其中，动力电池具备最强的确定性，预计2021年全球新能源汽车销量有望达到431万辆，对应动力电池系统产值有望突破6000亿元，2025年全球新能源汽车销量预计达到1330万辆，对应动力电池出货量为891GWh。

动力电池

需求端

• 国内：新能源汽车进入后补贴时代，2020年1-11月销量同比增长6.3%，Q3进入增长拐点，11月销量同比增长109.6%。预计2020年国内新能源汽车销量为130万辆，同比增长7.8%。
• 海外：欧洲市场因碳排放法规和补贴政策加速增长，2020年前三季度销量达76.9万辆，同比增长103%。美国市场因疫情有所下滑，但预计未来将加速发展。
• 主要车型：特斯拉Model3持续降价，提升产品性价比；蔚来、理想、小鹏等造车新势力销量快速增长；宏光MINI EV以高性价比打开下沉市场。

供给端

• 国内优质龙头（如宁德时代、比亚迪）凭借融资、技术、扩产和客户基础优势，行业集中度不断提升。
• 2020年Q1-Q3宁德时代、LG化学、松下等企业市场份额增长明显。

估值与投资

• 动力电池板块估值偏高，但基本面已进入拐点，未来有望继续支撑高估值。
• 推荐关注宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、当升科技、恩捷股份、星源材质、璞泰来、新宙邦等核心产业链企业。

新能源发电

光伏

• 全球：预计2021年全球新增光伏装机160GW（国内50GW，海外110GW），同比增长45.5%。
• 国内：2020年1-10月新增装机21.9GW，同比增长27.7%，10月单月装机量同比增长308.8%。
• “十四五”规划：非化石能源消费占比有望提升至17%-20%，对应国内光伏年均新增装机空间为42-86GW（均值64GW）。

风电

• 2021年风电装机短期趋于平缓，但随着抢装影响淡化，未来有望回升。
• 建议关注受益大型化、海风、海外出口的优质零部件企业和业绩回暖的风机整机企业。

工控

• 下游制造业持续复苏，2020年11月制造业PMI为52.1%，连续9个月位于临界点以上。
• 建议关注汇川技术、麦格米特、信捷电气等工控企业。

充电&换电

• 在“新基建”背景下，充电桩市场有望周期向上。
• 换电模式在公共交通和部分品牌中加速推广，成为充电桩的重要补充。

燃料电池

• 氢燃料电池汽车适用于长途、大型、商用车领域，但供氢体系尚未成熟。
• 未来有望向动车组、飞机、轮船等交通领域渗透，形成与纯电动汽车的互补格局。
• 政策支持下，技术创新有望超预期。

核心标的

风险提示

• 电力需求下滑
• 新能源发电消纳能力不足
• 竞争加剧导致产品价格持续下行
• 补贴下滑导致行业增长放缓

估值分化

• 动力电池估值最高，主要由于需求复苏和行业集中度提升。
• 光伏制造估值处于历史中枢偏上，因产业链涨价导致需求预期下降，估值有所回调。
• 风电、工控估值处于历史中枢，风电估值受未来需求回落担忧影响较大。
• 充电桩、燃料电池估值相对较低，但具备增长潜力。

行业展望

• 新能源汽车：2020年全球销量预计307万辆，2021年预计431万辆，2025年预计1330万辆。
• 碳中和目标：中国、欧盟、日本等多国提出碳中和目标，新能源发电迎来发展机遇。
• “十四五”规划：预计光伏和风电装机量将显著提升，推动行业增长。

总结

2021年，新能源行业在“碳中和”背景下迎来发展机遇，动力电池、光伏为确定性增长领域，风电、工控具备一定复苏潜力，充电&换电和燃料电池则作为补充机会。建议投资者优先关注动力电池和光伏板块，同时把握工控和充电&换电的阶段性机会。重点推荐宁德时代、恩捷股份、隆基股份、通威股份、汇川技术等核心企业。