20191126-华泰证券-电力设备新能源2020年度策略：迎风乘车去，破晓预新生_36页_2mb

行业研究/年度策略总结 - 2020年电力设备与新能源行业展望

核心内容概览

2020年被视为电力设备与新能源行业的重要转折点，尤其在电动车、风电、光伏等领域，行业边际向好，亮点纷呈，整体维持“增持”评级。核心观点包括：

• 电动车行业将迎来增速拐点，Model 3和Model Y的国产化将带动国内动力电池需求大幅增长。
• 风电行业在全面平价上网前迎来最后冲刺，行业景气度有望延续至2021年。
• 光伏行业技术进步与产业整合齐头并进，国内外市场需求同步上升。
• 电力设备行业泛在电力物联网将进入推广阶段，带动信息化投资放量。
• 工控行业有望在2020年迎来底部穿越，本土龙头将受益于进口替代趋势。

主要观点

新能源车动力电池：海内外共振大年

• Model 3引领需求：Model 3凭借高性能、智能化和高性价比，成为全球新能源车销量冠军，推动行业需求增长。
• 特斯拉国产化：特斯拉上海工厂投产，助力其降本增效，预计2020年Model 3产量10万辆，Model Y 0.2万辆，带动动力电池装机量增长。
• 国内动力电池出货量提升：宁德时代和LG化学预计2020年动力电池出货量分别达47GWh和40GWh，同比增长显著。
• 投资主线：建议关注动力电池全球供应链和消费电池共振带来的高景气，重点推荐宁德时代、欣旺达、亿纬锂能等企业。

风电：历史抢装最强年份

• 行业景气度提升：2019年抢装明显，量价齐升，2020年或为历史最强抢装年。
• 风机大型化趋势：陆上风机向2.5MW级别过渡，海上风机6MW级别放量，带动行业毛利率提升。
• 成本下降与平价上网：随着技术进步和规模效应，风电成本持续下降，全国大部分地区具备平价上网条件。

光伏：平价前的最后冲刺

• 国内外市场同步增长：国内政策推动竞价向平价过渡，海外市场快速崛起，呈现多点开花。
• 技术进步与产业整合：大硅片推进或超预期，龙头企业持续提升产品竞争力，产业整合继续推进。
• 需求差异化：高效系统解决方案成为蓝海，推荐关注具备垂直一体化优势的龙头企业。

电力设备：泛在推广与信息化建设

• 泛在电力物联网进入推广阶段：信息化投资有望放量，智能电表和信息化设备是主要受益方向。
• 智能电表需求提升：新一代智能电表推出在即，更换潮叠加泛在建设，行业有望实现量、价、集中度齐升。
• 信息化设备受益：国网系龙头将直接受益于2020年泛在建设的推进。

工控：行业底部穿越，本土龙头受益

• 行业复苏迹象：多项指标显示行业底部位置，2020年有望迎来复苏。
• 进口替代加速：深耕行业工艺的本土工控龙头将率先受益，推荐关注汇川技术等企业。

关键信息

行业趋势

• 2020年将成为电动车、风电、光伏等行业的关键增长年。
• 风电和光伏行业将进入平价时代，成本下降推动行业持续增长。
• 电力设备行业信息化建设步入高景气，智能电表和信息化设备是重点方向。
• 工控行业在2020年有望实现底部穿越，进口替代趋势明显。

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风险提示

• 新能源车产销量和产业链盈利增长低于预期；
• 光伏装机增速低于预期，行业竞争激烈程度超过预期；
• 风电装机不达预期。

结论

2020年电力设备与新能源行业将迎来重要转折点，行业景气度有望持续提升。建议关注动力电池全球供应链和消费电池共振带来的高景气，同时布局风电、光伏等平价前的最后冲刺领域，以及电力设备的信息化建设。重点推荐宁德时代、金风科技、汇川技术、欣旺达和国电南瑞等企业。