20260125-国金证券-电力设备与新能源行业周报_里应外合_天地共振_光伏迎新生_同时关注低位的风电与氢能_15页_1mb

新能源与电力设备行业周度总结

核心内容概述

本报告聚焦新能源与电力设备行业的最新动态，分析了光伏、风电、氢能、电网、锂电、AIDC电源与液冷等子行业的投资机会与风险提示，强调“里应外合、天地共振”的市场趋势，尤其在马斯克的“太空光伏”愿景推动下，光伏板块迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 光伏行业

• 马斯克指引：其提出“三年内100GW太空+100GW地面”的目标，极大提振了光伏板块信心。
• 市场机会：
  • 设备环节：受益于太空光伏的产能建设。
  • 辅材环节：需适应太空应用的柔性、抗辐射、抗UV、抗原子氧等特性。
  • 电池组件：需适应太空应用的高效、轻量、高转换效率。
• 国内优势：中国光伏企业在设备、辅材、产能建设方面具备全面领先优势，有望在全球光伏产业链“自主可控”趋势中受益。
• 估值修复：2025年部分企业业绩“提前出清”，股价回调，为2026年复苏奠定基础。

2. 风电行业

• 装机预测：CWEA预测2026-2028年国内风电装机维持120GW水平。
• 出口增长：2025年出口风机规模约8GW，较2024年增长30%。
• 欧洲市场：沃旭考虑采购中国风机，国内企业有望突破欧洲海风市场。
• 投资建议：推荐明阳智能、金风科技、大金重工、东方电缆等具备出海优势的公司。

3. 电网设备

• 出口增长：2025年主要电力设备出口793亿美元，同比增长20%。
• 南网投资：2026年固定资产投资1800亿元，预计“十五五”期间投资接近1万亿元。
• 投资主线：
  • 电力变压器：全球供需错配，北美进口依赖度高。
  • 固态变压器SST：适配高算力密度，有望开启商业化落地。
  • 国内预期修复：特高压建设提速，带动相关企业业绩增长。

4. 锂电行业

• 新技术进展：
  • 国轩高科：1万吨硫化物固态电解质项目启动。
  • 宁德时代：发布首款量产钠电池，主打低温与长循环。
• 市场动态：
  • 硫酸钴、碳酸锂价格持续上涨。
  • 三元材料、磷酸铁锂、负极材料等环节价格波动，但整体市场稳健向上。
• 投资建议：重点推荐宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等企业。

5. AIDC电源&液冷

• 行业趋势：AI电源升级，带来“量价齐升”。
• 市场表现：台达、光宝等企业股价上涨，订单验证拐点来临。
• 投资建议：推荐科创新源、申菱环境、同飞股份等，关注液冷新技术路线。

6. 氢能与燃料电池

• 政策支持：工信部等五部委发布《零碳工厂建设指导意见》，氢能被列为工业绿色转型关键。
• 应用场景：绿醇、绿氢、燃料电池车等成为核心增长点。
• 投资建议：推荐科威尔，关注富瑞特装、华光环能、亿华通等。

关键信息

光伏产业链

• 价格变动：电池片与组件价格上涨，辅材中EVA胶膜价格上升。
• 企业表现：多家头部企业发布2025年度业绩预告，呈现“业绩底”特征。

风电产业链

• 出口增长：2025年出口风机约8GW，欧洲市场采购意愿增强。
• 技术潜力：国内风机在欧洲市场具备竞争优势，尤其是大功率机组。

电网产业链

• 出口数据：2025年电力设备出口793亿美元，同比增长20%。
• 南网投资：2026年固定资产投资1800亿元，预计“十五五”投资接近1万亿元。

锂电产业链

• 价格波动：碳酸锂、硫酸钴等原材料价格持续上涨。
• 技术方向：固态电解质、钠电池、高容量负极等新技术成为关注焦点。

AIDC电源&液冷

• 市场拐点：订单验证与产品升级带来行业增长。
• 技术发展：大陆厂商技术储备提升，有望获得更高市场份额。

氢能产业链

• 政策支持：氢能被定位为工业绿色转型关键，零碳工厂建设推进。
• 需求增长：绿醇、绿氢、燃料电池车等场景需求显著。

投资建议

• 光伏：重点推荐阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特等，关注辅材与设备环节。
• 风电：推荐运达股份、金风科技、明阳智能、大金重工等，关注出海与海风市场。
• 电网：推荐思源电气、三星医疗、金盘科技、四方股份等，关注变压器与SST技术。
• 锂电：推荐宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等，关注固态与钠电池。
• AIDC电源&液冷：推荐科创新源、申菱环境、同飞股份等，关注液冷市场。
• 氢能：推荐科威尔、富瑞特装、华光环能等，关注绿醇与绿氢设备。

风险提示

• 政策风险：政策调整或执行效果不及预期可能影响行业走势。
• 竞争风险：产业链价格竞争激烈，可能对盈利能力造成压力。

估值与投资评级

• 买入：预期未来3-6个月涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月涨幅在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月涨幅在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月跌幅超过大盘5%。

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅供具备专业判断能力的投资者参考。报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，不承担相关法律责任。