20180709-太平洋-航锦科技-000818.SZ-双轮驱动半年报业绩亮眼_军民融合昭示未来前景_6页_1mb

报告摘要

航锦科技2018年半年报总结

核心内容

航锦科技（000818）于2018年6月5日发布半年报，显示出公司在“化工+军工”双主业驱动下取得了显著业绩增长。公司2018年上半年实现营业收入18.29亿元，同比增长22.31%；归属母公司净利润2.41亿元，同比增长295.12%。公司通过优化管理、提升产品价格和加强军工电子布局，实现了业绩的大幅提升。

主要观点

化工板块表现强劲
化工业务量价齐升，上半年实现营业收入17.12亿元，同比增长14.49%；净利润2.1亿元，同比增长244%。主要产品如烧碱、环氧丙烷及聚醚价格同比增长10%以上，毛利率提升至24.88%，同比增长5.2个百分点。化工板块是公司业绩增长的主要驱动力。
军工板块订单饱满，业绩提升
军工业务实现营业收入约1.17亿元，净利润0.31亿元。公司军工子公司长沙韶光和威科电子分别实现归母净利润0.24亿元和0.07亿元。核心产品如总线控制器和芯片已进入批量生产与供货阶段，预计2018年全年业绩将显著提升。
管理优化显著，现金流改善
公司上半年通过精细化管理，大幅降低管理费用至0.79亿元，同比下降47.36%。经营活动产生的现金流量净额为642万元，较去年同期大幅改善。管理优化为公司后续发展提供了良好的现金流支持。
研发投入增加，布局军工电子
报告期内，公司研发投入达0.96亿元，同比增长139.06%。孙公司四四三五微电子参与多个科研项目竞标，取得10余项资格。公司通过战略入股、收购股权及与研究所合作，持续加强军工电子产业链布局，增强研发创新能力。
战略入股军工资产，拓展发展路径
控股股东新余昊月引入战略投资者张亚，张亚为公司收购军工资产的实际控制人，将对公司军工资产的经营管理起到良好催化作用，并为后续收购优质军工资产奠定基础。

关键信息

业绩数据

营业收入：2018年上半年为18.29亿元，同比增长22.31%
归属母公司净利润：2018年上半年为2.41亿元，同比增长295.12%
基本每股收益：0.35元

业务板块

化工板块：营收17.12亿元，净利润2.1亿元，占净利润总额的87%
军工板块：营收约1.17亿元，净利润0.31亿元

盈利预测

年份	营业收入(亿元)	归母净利润(亿元)	EPS(元)	PE(X)
2018E	48.33	5.20	0.75	17.52
2019E	60.85	6.99	1.01	13.01
2020E	71.92	8.63	1.25	10.06

财务指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	30.52%	42.11%	25.90%	18.20%
净利润增长率	131.4%	100.5%	34.4%	23.6%
ROE	10.4%	17.6%	19.6%	20.0%
ROA	7.4%	13.5%	14.8%	15.7%
ROIC	11.4%	19.7%	32.1%	43.8%