20180605-太平洋-航锦科技-000818.SZ-_化工+军工_双主业共振_半年度业绩大幅超预期_5页_1000kb

方大化工（000818）2018年半年度业绩总结

核心内容

方大化工（000818）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润2.26-2.56亿元，同比增长270%-320%。这主要得益于公司“化工+军工”双主业的协同效应，其中化工业务和军工业务均实现大幅增长。

主要观点

• 化工业务增长显著：公司化工业务受益于行业景气周期，量价齐升，毛利率大幅提升，预计未来两年仍将维持高位。
• 军工业务加速释放：受军改影响，军工订单加速释放，军工子公司业绩提升明显，2018年两家子公司实现全年并表，预计为公司带来业绩大幅增长。
• 战略合作提升竞争力：公司与中国兵器工业第二一四研究所建立全面战略合作关系，借助其在军工电子领域的技术优势，提升公司在集成电路设计、制造及芯片研发等方面的能力。
• 战略入股催化发展：控股股东引入战略投资者，为后续收购优质军工资产奠定基础，增强军工业务的发展前景。
• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年营业收入分别为48.33亿元、60.85亿元、71.92亿元，归属母公司净利润分别为5.20亿元、6.99亿元、8.63亿元，EPS分别为0.75元、1.01元、1.25元，PE分别为17.52倍、13.01倍和10.51倍，维持“买入”投资评级。
• 财务指标改善：公司流动资产持续增长，净利润率和ROE、ROA、ROIC等关键财务指标稳步提升，显示公司盈利能力增强。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：692/690百万股
• 总市值/流通：8,475/8,456百万元
• 12个月最高/最低价：14.91元/9.61元

盈利预测

财务指标预测

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

风险提示

• 化工行业景气度波动
• 军工子公司业绩不达预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

员工与销售团队

总结

方大化工凭借“化工+军工”双主业的协同发展，在2018年上半年实现了业绩大幅增长，主要得益于化工行业景气周期和军工订单加速释放。公司通过战略合作提升技术能力，同时引入战略投资者，为军工业务的持续发展提供支持。财务指标和盈利预测均显示公司未来具有良好的增长潜力，维持“买入”评级。然而，需关注行业景气度波动和军工子公司业绩不及预期等风险因素。