20180801-天风证券-航锦科技-000818.SZ-股权激励计划望实现长效激励_未来三年业绩增长可期_3页_1011kb

报告摘要

航锦科技（000818）总结

核心内容

航锦科技（000818）于2018年7月31日发布了2018年限制性股票激励计划，旨在通过股权激励建立长效激励约束机制，推动公司未来三年业绩增长。该计划授予了348名管理层及核心技术人员，授予价格为6.2元/股，仅为当日收盘价的52.7%，具有较强吸引力。激励计划有效期为48个月，解禁条件分为三期，分别在满12个月后按40%、40%、20%的比例逐步解禁。

公司积极布局军工电子业务，通过外延式增长加强在该领域的竞争力。2018年6月，子公司威科电子完成对中电华星100%股权的收购，扩大了军品芯片的规模。同年4月，公司与中兵214研究所签订战略协议，借助其在集成电路和芯片方面的技术实力进行产业整合。3月，公司入股华尧永舜（40%），进一步推进军工领域布局。

化工板块在供给侧改革和环保督查的推动下进入景气周期，公司通过降本增效和优化薪酬结构，实现了核心产品的量价齐升。报告期内，折百液碱、环氧丙烷、聚氯乙烯等产品的售价分别上涨14%、20.2%、9.2%，产量分别增长3.98%、0.5%、5.26%。同时，管理费用显著下降，同比下降47.36%。

主要观点

股权激励计划：授予价仅为收盘价的52.7%，具有较大吸引力，有助于提升管理层积极性，推动公司净利润增长。
军工电子业务布局：通过收购和战略合作，公司不断拓展军工电子业务，提升其在该领域的竞争力。
化工板块业绩提升：受益于行业景气周期，公司核心产品实现量价齐升，管理费用有效控制，净利润显著增长。
盈利预测：公司预计2018-2020年营业收入分别为42.85/53.56/64.28亿元，净利润分别为5.12/6.16/7.39亿元，对应EPS分别为0.74/0.89/1.07元/股，P/E分别为15.90/13.21/11.01倍。
投资评级：维持“买入”评级，目标价为16.73元/股。

关键信息

业绩增长预期

营业收入：2018年预计42.85亿元，同比增长26%；2019年预计53.56亿元，同比增长25%；2020年预计64.28亿元，同比增长20%。
净利润：2018年预计5.12亿元，同比增长100.47%；2019年预计6.16亿元，同比增长20.33%；2020年预计7.39亿元，同比增长19.97%。
每股收益（EPS）：2018年0.74元/股，2019年0.89元/股，2020年1.07元/股。