2018年锂电池行业研究报告_22页_1mb

2018年锂电池行业研究报告总结

核心内容

2018年，中国锂电池行业在新能源汽车行业的推动下继续保持高速发展，尤其在动力电池领域。行业呈现技术、规模和品牌三重壁垒，主要企业包括宁德时代、比亚迪、松下、LG化学等。随着新能源汽车补贴政策的调整，三元电池市场份额扩大，成为市场主流。同时，行业集中度提高，中小企业逐步出清，市场格局向寡头集中发展。

主要观点

• 行业快速发展：2018年新能源汽车和动力电池行业仍处于高速增长阶段，新能源汽车产销量增速保持在50%以上，动力电池产量增长保持在40%以上。
• 三元电池为主流：三元电池因能量密度高，成为乘用车的首选，2018年1~9月市场份额超过50%，达到53.9%。
• 电芯类型与特点：圆柱、方形、软包电芯各有优缺点，圆柱电芯标准化程度高，方形电芯可定制化，软包电芯能量密度最高但存在可靠性问题。
• 行业壁垒显著：动力电池制造属于资金和技术密集型产业，存在较高的技术、规模和品牌壁垒，企业需具备长期技术积累和规模化生产能力才能具备竞争优势。
• 产能过剩现象明显：2017年底国内动力电池产能达185GWh，而实际产量仅为44.5GWh，产能利用率低，未来产能过剩可能加剧。
• 补贴政策导向提升能量密度：补贴政策对动力电池系统能量密度提出更高要求，推动高能量密度电池发展。
• 财务表现分化：资源类企业盈利能力最强，材料类次之，电池制造企业盈利最弱，主要受原材料价格波动和市场竞争影响。

关键信息

一、行业概况和特点

• 新能源汽车行业发展带动动力电池行业快速增长。
• 三元电池因高能量密度成为乘用车主要选择，方形电池装机量最高。
• 行业具有较高的技术、规模和品牌壁垒，企业需具备较强综合实力才能进入整车供应链。

二、原材料、产品价格和毛利率

• 原材料成本：正极材料占动力电池成本较大比例，碳酸锂价格波动下降，三元材料价格受硫酸钴影响。
• 产品价格：动力电池价格持续下降，2017年底较年初下降20%~25%。
• 毛利率：宁德时代2018年1~6月动力电池系统毛利率为32.67%，整体呈下降趋势。

三、行业格局

• 主要企业：中国动力电池企业快速发展，宁德时代、比亚迪、沃特玛等占据全球市场份额前列。
• 产能扩张：主要企业持续扩产，宁德时代预计2020年产能达54GWh，行业集中度不断提高。
• 企业合作：整车企业与电池企业合作增多，包括合资建厂、入股、自行建厂等，以提高竞争力和保障供应。

四、行业政策

• 补贴退坡：新能源汽车补贴整体退坡，对续航里程和电池能量密度要求提高。
• 政策导向：推动高能量密度电池发展，提升产品性能，淘汰落后产能。
• 行业规划：到2020年，新能源汽车年产销达200万辆，动力电池单体比能量达300Wh/kg以上，系统比能量达260Wh/kg以上。

五、财务分析

1. 资产情况

• 总资产：行业总资产逐年增长，电芯电池类企业增长最快。
• 货币资金：电芯电池类企业货币资金占比最大，反映其运营压力较大。
• 应收账款：电芯电池类企业应收账款占比最高，反映其销售模式和客户关系较弱。
• 存货：电芯电池类企业存货增长较快，显示产能扩张与市场供需不匹配。
• 在建工程：电池制造企业投资扩张明显，带动在建工程增长。

2. 盈利能力

• 资源类企业：盈利能力最强，销售毛利率持续上升。
• 材料类企业：盈利能力波动较小，销售毛利率保持稳定。
• 电池制造企业：盈利能力最弱，销售毛利率下降明显。
• 净资产收益率：资源类企业最高，电池制造企业最低。
• 总资产报酬率：资源类企业最高，电池制造企业最低。

3. 资本结构和偿债能力

• 资产负债率：电池制造企业资产负债率最高，资源类企业最低。
• 带息债务/全部资本投入：电池制造企业比例最高，反映其融资需求较大。
• 流动比率和速动比率：资源类企业最高，电池制造企业最低。
• 现金到期债务比：资源类企业最高，电池制造企业最低。
• EBITDA/带息债务：资源类企业最高，电池制造企业最低。

4. 现金流情况

• 经营活动现金流：资源类企业最好，电池制造企业次之，材料类企业最差。
• 投资活动现金流：各环节均呈净流出，扩产是行业主要趋势。
• 筹资活动现金流：电池制造企业筹资需求最大，材料类企业次之，资源类企业最少。

5. 运营能力

• 应收账款周转率：资源类企业最高，电池制造企业最低。
• 存货周转率：材料类企业最高，电池制造企业最低。
• 总资产周转率：电池制造企业最高，资源类企业最低。

行业展望

• 新能源汽车持续增长：尽管燃油车销量下滑，但新能源汽车产销量仍保持增长。
• 技术与市场趋势：高能量密度电池成为行业发展方向，行业竞争加剧，中小企业面临淘汰风险。
• 政策影响：补贴政策调整促使企业提升产品性能，提高行业整体技术水平和国际竞争力。
• 未来挑战：产能过剩、成本控制、技术突破和市场竞争是行业面临的主要挑战。