新能源汽车系列深度报告动力锂电池篇（2）_从1_2批目录看锂电池行业格局_15页_1mb

2017年新能源汽车动力电池行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年1、2批新能源汽车推广目录中动力电池的市场格局和企业表现，结合2016年4、5批目录的对比，探讨了动力电池行业的发展趋势和投资机会。

主要观点

• 新能源客车电池市场格局清晰：磷酸铁锂电池占据主导地位，宁德时代（CATL）以97款车型领跑，占比达48%，显示出明显的市场优势。中信国安盟固利紧随其后，但主要使用锰酸锂电池。客车三元电池应用开始破冰，标志着政策逐步放宽，未来三元电池在客车市场有望进一步扩大。

• 新能源乘用车与专用车电池市场格局未定：三元电池成为主流，但各企业之间差距尚不明显。比亚迪仍以磷酸铁锂电池为主，但部分车型开始使用三元电池。宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等企业在乘用车和专用车市场表现强劲，但尚未分出绝对龙头。

• 高能量密度三元电池企业稀缺：达到120Wh/kg系统能量密度标准的乘用车三元电池供应商较少，且产能有限，这使得三元电池市场仍处于群雄争霸阶段。建议关注亿纬锂能、长信科技和国轩高科等企业。

• 行业发展趋势：随着新能源汽车补贴政策的调整，动力电池能量密度成为企业竞争的关键指标。未来，具备高能量密度和产能扩张能力的企业将更有可能脱颖而出。

关键信息

行业评级与研究团队

• 行业评级：电力设备与新能源（增持），新能源II（增持）
• 研究团队：李轶奇、何昕、丁宁

市场格局分析

• 新能源客车：

  • 宁德时代供应97款车型，占比48%，领跑市场。
  • 磷酸铁锂电池占比达70%，近半数客车车型达到115Wh/kg最高补贴标准。
  • 三元电池首次出现在客车目录中，标志着政策逐步放宽。

• 新能源乘用车：

  • 三元电池占比达82%，但达到120Wh/kg标准的车型仅有4款。
  • 比亚迪仍以磷酸铁锂电池为主，但部分车型开始使用三元电池。
  • 三元电池企业如宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等表现突出，但市场格局尚未明朗。

• 新能源专用车：

  • 三元电池占比达80%，成为主流。
  • 系统能量密度最高的车型采用三元锂电池，达到150Wh/kg以上。
  • 供应企业市场份额波动较大，沃特玛和天津力神份额下滑明显。

企业表现与建议

• 亿纬锂能：

  • 三元电池系统能量密度领先，采用622技术路径。
  • 2017年动力锂电池产能将扩至9GWh，跻身国内第一梯队。
  • 建议关注其产能扩张和产品性能。

• 国轩高科：

  • 动力锂电池出货量全国排名第四，产能规划至2020年25GWh。
  • 积极布局上游原材料，包括磷酸铁锂正极材料、高镍三元正极材料、硅基负极材料。
  • 2016年营收和净利润同比增长显著，毛利率和净利率持续改善。

• 长信科技：

  • 拟收购比克电池75%股权，比克电池三元电池系统能量密度达到120Wh/kg以上。
  • 2017年进入目录车型达14款，表现优异。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期，可能导致动力电池需求不足，加剧产能过剩。
• 动力电池安全隐患可能影响下游市场接受度。
• 国家政策频繁调整，增加行业不确定性。

行业趋势总结

• 客车动力电池市场集中度提高，宁德时代等龙头企业地位稳固。
• 乘用车与专用车市场仍处于竞争激烈阶段，三元电池企业有机会争夺市场主导地位。
• 高能量密度三元电池供应能力有限，未来具备该技术的企业将更具竞争力。
• 建议关注具备高能量密度技术和产能扩张能力的锂电池企业，如亿纬锂能、长信科技、国轩高科。

图表说明

• 图表1：2017年第1、2批新能源汽车目录车型数量统计。
• 图表2：2017年第1、2批目录各车型搭载电池类型比例变化。
• 图表3：新能源客车动力电池市场格局。
• 图表4：新能源乘用车动力电池市场格局。
• 图表5：新能源专用车动力电池市场格局。
• 图表6：系统能量密度分布。
• 图表7：主要锂电池企业系统能量密度比较。
• 图表8：亿纬锂能收入结构。
• 图表9：国轩高科营收与净利润增长。
• 图表10：国轩高科毛利率与净利率变化。

结论

2017年新能源汽车动力电池市场格局逐步清晰，客车市场已形成宁德时代主导的局面，而乘用车和专用车市场仍处于群雄争霸阶段。高能量密度三元电池企业稀缺，建议关注亿纬锂能、长信科技和国轩高科。未来，随着政策推动和技术进步，动力电池行业将迎来新的发展机遇。