动力锂电池行业季度报告（2020年一季度）_9页_387kb

联合信用评级有限公司动力电池行业季度报告总结（2020年1月1日至2020年3月31日）

一、行业整体运行情况

2019年动力电池行业整体表现稳健，主要原材料价格有所下降，推动电池制造企业业绩增长。全年动力电池装机量同比增长 9.3%，达到 62.2GWh，其中三元电池装机量同比增长 26.2%，而磷酸铁锂电池装机电量同比下降 7.37%。行业集中度进一步提高，前十名企业装机电量占比达 88%，宁德时代市场份额超过 50%，巩固了其行业龙头地位。

2020年一季度，受新冠肺炎疫情和补贴政策退坡影响，新能源汽车产销大幅下滑，动力电池装机量同比下降 54%，仅约 5.68GWh。尽管不同技术路线和车型的降幅相近，但行业竞争格局略有变化，LG化学和松下因向特斯拉供货进入前十名。

二、行业动态

1. 特斯拉中国工厂二期启动

   • 特斯拉于2020年1月启动国产Model3降价，进一步降低售价，预计对动力电池产业链形成拉动作用，尤其对宁德时代等龙头企业有利。

2. 国家电网启动充电桩建设

   • 国家电网计划投资27亿元，新增充电桩7.8万个，涵盖多种类型，包括社区、公共、专用等，有助于缓解充电设备不足问题，促进新能源汽车消费。

3. 工信部公示双积分政策执行情况

   • 2019年国内乘用车企业新能源积分情况显示，比亚迪和特斯拉获得正积分较多，而一汽大众、丰田中国等合资企业出现较大负积分。双积分政策在促进新能源汽车发展方面作用显著，未来有望通过政策优化进一步推动行业增长。

三、行业内上市公司运行情况

1. 营收与利润情况

• 资源类企业：受原材料价格下降影响，多数企业营收和净利润下降，但赣锋锂业和华友钴业因拓展锂电池业务而营收增长。天齐锂业出现较大亏损。
• 材料类企业：产品价格下降对成本控制有利，但因竞争激烈，多数企业营收和净利润下滑，部分企业如当升科技、天赐材料、诺德股份出现亏损。
• 电池制造类企业：整体营收和净利润保持增长，宁德时代表现尤为突出，营收和净利润分别占样本企业总量的 43.96% 和 61.05%。国轩高科和鹏辉能源因计提信用减值和存货跌价损失，净利润出现下降。

2. 应收账款情况

• 资源类企业：应收账款规模整体下降，周转速度减缓。
• 材料类企业：应收账款规模差异较大，周转速度变化不大。
• 电池制造类企业：应收账款规模增长，周转速度有所提升。

3. 资产负债率情况

• 样本企业资产负债率总体稳定，材料类企业处于合理区间，而资源类和电池制造类企业资产负债率偏高，部分超过 65%，需关注其高杠杆模式下的风险。

四、债券市场跟踪

2020年第一季度，动力电池行业仅有一家发行债券，为宁德时代的“20CATL01”，发行规模为 30亿元，票面利率 3.63%，主体和债券评级均为 AAA。

行业到期债券规模较小，仅两家企业的两期债券到期兑付，合计 4亿元，分别为华友钴业的“18华友01”和天齐锂业的“18天齐01”。

2020年第二季度和第三季度，有3支债券到期，均为欣旺达发行，合计偿付金额 7.8亿元，其中“17欣旺01”已兑付。

五、信用风险展望

2020年第二季度，动力电池行业信用风险展望为“稳定”。尽管受补贴退坡、疫情等因素影响，新能源汽车销量连续9个月同比下滑，但随着疫情稳定、特斯拉产能释放及产品降价，消费热点有望逐步形成，带动动力电池需求回升。双积分政策的持续实施将加剧行业竞争，形成“强者更强，弱者更弱”的两极分化趋势。联合评级建议关注中小企业的信用风险，尤其是技术、规模和资金实力较弱的企业。