20210926-国盛证券-建筑装饰行业周报_看好绿电工程及运维_基建股估值修复投资机会_11页_1mb

建筑装饰行业投资总结

核心内容

在碳中和深化及能耗双控政策背景下，建筑装饰行业迎来新的投资机遇。电力供应短缺和“拉闸限电”政策促使绿色电力（风、光、水）开发需求上升，同时企业节能降耗趋势推动综合能效管理及产线技改、置换方向的发展。此外，国常会审议通过“十四五”新型基础设施建设规划，基建预期提升，有望促进央企估值修复。

主要观点

• 绿电建设与运维：发展绿色电力有助于缓解能耗双控压力，重点推荐绿电建设与运营龙头，如中国电建、中国能建、粤水电。
• BAPV/BIPV领域：重点关注龙元建设与精工钢构，因其在光伏资源和相关技术方面具备优势。
• 核电领域：上海建工正与上海应物所合作推进钍基熔盐堆核能系统技术研发，值得关注。
• 用户侧节能降耗：企业面临电力短缺，节能降耗需求提升，推荐苏文电能（智能用电服务）与安科瑞（能耗管理系统集成商）。
• 产线技改与置换：水泥工业碳减排龙头中材国际与冶金工业节能减排龙头中钢国际值得关注。
• 基建预期提升：央企估值修复空间较大，推荐中国化学、中国中冶、中国交建、中国中铁等专业工程央企。
• 新型交通基建：交通运输部推动交通新基建，推荐苏交科与华设集团等综合设计龙头。

关键信息

政策背景

• 多地“双控”趋严，能耗强度不降反升，电力供应紧张，推动绿色电力发展。
• 国常会提出跨周期调节与新型基建规划，基建投资预期提升。
• 发改委发布政策，对超额完成可再生能源消纳责任权重的地区给予考核豁免。

行业动态

• 江苏、广东、云南等地实施限电政策，部分企业面临减产或停产。
• 电力短缺影响水泥、冶金等行业，推动节能技改需求。
• 交通新基建政策出台，智慧公路、智慧港口等项目将加速推进。

投资建议

• 重点推荐公司：

  • 中国电建（PE17X）
  • 中国能建（A/H）
  • 粤水电
  • 龙元建设（PE12X）
  • 精工钢构（PE12X）
  • 苏文电能（PE28X）
  • 中材国际（PE12X）
  • 中国化学（PE15X）
  • 中国中冶（PE11X）
  • 中国交建（PE7X）
  • 中国中铁（PE5X）
  • 苏交科（PE13X）
  • 华设集团（PE7X）

• 关注公司：

  • 上海建工（PE9X）
  • 安科瑞
  • 中钢国际（PE17X）

估值趋势

• 多数重点公司PE持续下降，反映市场对其未来增长预期增强。
• 中国中铁、中国电建、中材国际等央企估值修复空间较大。

风险提示

• 政策推动不及预期
• 疫情影响超预期
• 应收账款风险
• 海外经营风险

重点标的（部分）

注：以上数据为2021年9月24日收盘价及2020A、2021E、2022E、2023E的EPS和PE值。