20210808-国盛证券-建筑装饰行业周报_维持全年基建平稳判断_看好新能源建设与电网智能运维龙头_17页_1mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本周市场对下半年基建形势关注度较高，730政治局会议提出加快地方债发行以推动基建投资形成实物工作量，但同时强调地方债务监管趋严，地方财政将维持紧平衡状态，因此我们维持全年基建投资小幅增长的判断。新能源的发展为建筑行业带来新机遇，建筑央企作为行业主力军，有望在新能源工程、新材料、矿业及双碳等领域获得新成长动力，从而提升估值。

主要观点

• 基建投资：地方债发行与使用将为基建投资提供一定支撑，但债务监管趋严可能对基建形成制约，全年基建投资预计小幅增长。
• 新能源发展：建筑央企在新能源工程领域具备领先优势，尤其在大型光伏、风电、核电项目中，同时具备全产业链优势，有望在新能源发电运营方面取得突破。
• 配网升级：整县分布式光伏试点加速推进，推动配网升级改造，带动配网EPCO需求，苏文电能作为成长龙头有望受益。
• 智能运维：电网可视化智能运维市场空间广阔，智洋创新作为该领域专家，具备技术优势和客户粘性，未来成长动力充足。
• 建筑工业化：鸿路钢构、亚厦股份作为建筑工业化龙头，被继续推荐。

关键信息

基建投资情况

• 2021年新增专项债发行1.4万亿元，其中约70%投入基建领域，剩余2.2万亿元尚未发行。
• 2020年基建领域专项债投入为23518亿元，占比65.5%；2021年至今为10045亿元，占比70.3%。
• 专项债加快发行可能带来基建投资增量资金，但地方债务监管趋严，预计基建投资将维持小幅增长。

建筑央企表现

• 中国化学：PB为1.36倍，己二腈等化工新材料项目潜力大。
• 中国电建：PB为0.71X，新能源发电投资运营潜力大。
• 葛洲坝：PB为1.33X，中国能建拟吸收合并。
• 中国中冶：PB为0.98X，镍钴资源丰富。

新能源与智能运维

• 中国能建：拟吸收合并葛洲坝，实现A+H两地上市，计划在“十四五”期间大幅提升清洁能源装机容量。
• 苏文电能：核心推荐配网EPCO成长龙头，受益于整县分布式光伏试点推动的配网升级改造。
• 智洋创新：新增推荐电网可视化智能运维专家，市场存量规模约700亿元，预计2021-2023年归母净利润CAGR为40%。

配网与光伏市场

• 整县分布式光伏试点方案已由22个省（区）提交，全国整县分布式光伏试点装机规模有望超80GW，市场规模达400亿元。
• 分布式光伏接入配电网将推动配电网功能与投资升级，配网建设企业有望显著受益。

行业动态与市场表现

• 建筑板块本周上涨2.06%，周涨幅排在申万一级行业第13名。
• 分子板块中，化学工程、钢结构、建筑央企涨幅领先，国际工程、装饰、专业工程跌幅居前。
• 个股方面，葛洲坝、鸿路钢构、中国电建涨幅前三，华铁应急、深圳瑞捷、苏文电能跌幅前三。

投资建议

• 重点推荐：中国化学、中国电建、葛洲坝、中国中冶等低估值央企，新能源、新材料、矿业、双碳等新业务方向有望带来估值弹性。
• 新增推荐：苏文电能（配网EPCO成长龙头）和智洋创新（电网可视化智能运维专家）。
• 其他推荐：鸿路钢构、亚厦股份等建筑工业化龙头。

风险提示

• 信用环境趋紧风险
• 疫情影响超预期风险
• 应收账款风险
• 海外经营风险

重点标的