20201020-太平洋-洽洽转债投资价值分析_瓜子+坚果双主线发展的龙头企业_建议积极申购_10页_851kb

洽洽转债投资价值分析总结

核心内容

本报告对洽洽转债的投资价值进行了全面分析，认为其作为瓜子+坚果双主线发展的龙头企业可转债，具有较好的投资潜力，建议积极申购。

主要观点

• 可转债条款设置合理：洽洽转债发行期限为6年，票面利率设置符合市场平均水平，到期赎回价略高于市场，附加条款设置中规中矩，具备一定的债底保护。
• 纯债价值较高：根据信用评级AA及市场利率，计算得出纯债价值为91.22元，到期收益率为3.17%，债底保护力度较好。
• 首日上市价格预测：预计洽洽转债上市首日价格为118.40元～122.35元，溢价率在20%～24%之间。
• 正股基本面强劲：洽洽食品是国内坚果炒货行业的龙头企业，2018年明确双主线发展战略后，业绩持续增长，2020年H1仍大超预期。
• 行业前景广阔：坚果炒货行业景气度高，集中度低，公司通过产能扩张和资金增强，有望进一步巩固龙头地位。
• 申购策略积极：结合发行规模和配售比例，预计留给投资者的申购金额为5.36亿元，中签率约为0.006%，打新收益较可观，建议积极参与。

关键信息

可转债条款与发行信息

正股基本面分析

• 公司背景：洽洽食品成立于2001年，专注于传统炒货和坚果业务，是瓜子行业的绝对龙头。
• 战略转型：2018年明确“瓜子+坚果”双轮驱动战略，推动业绩增长。
• 业绩表现：2019年营业收入48.37亿元（YoY +15.25%），归母净利润6.04亿元（YoY +39%），扣非归母净利润4.82亿元（YoY +46.37%）。
• 产品与渠道优化：产品结构不断丰富，电商和海外拓展表现亮眼，Q2线上增速超50%。
• 行业前景：坚果炒货行业总产值增速长期高于12%，CR5约15%，行业集中度低，发展空间广阔。

首日上市价格预测

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 行业需求低迷。
• 正股股价出现超预期波动。

申购建议

• 洽洽转债具备较好的债底保护和较高的溢价空间。
• 建议投资者积极参与申购，预期打新收益较可观。

联系信息

• 证券分析师：张河生

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：zhanghs@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190518030001

• 销售团队联系方式：

  • 全国销售总监：王均丽，手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com
  • 华北销售副总监：成小勇，手机：18519233712，邮箱：chengxy@tpyzq.com
  • 华东销售总监：陈辉弥，手机：13564966111，邮箱：chenhm@tpyzq.com
  • 华南销售总监：张茜萍，手机：13923766888，邮箱：zhangqp@tpyzq.com

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