20201019-华创证券-洽洽转债申购价值分析_葵花瓜子龙头_坚果提供新增长极_11页_1mb

报告摘要

债券日报总结：洽洽转债申购价值分析

核心内容

洽洽食品于2020年10月20日公开发行可转换公司债券（洽洽转债），发行规模为13.40亿元，债项评级为AA。该转债为公司提供融资支持，用于扩大瓜子和坚果产能，提升市场竞争力。其债底约为91.32元，平价为101.05元，安全垫较强，保护性较高。预计中签率在0.00394%至0.00552%之间，一级市场申购风险较低。

主要观点

1. 发行规模与安全垫

发行规模：13.40亿元，对原股本摊薄比例约为4.34%，影响较小。
债底与平价：债底约为91.32元，平价为101.05元，安全垫充足，保护性较强。
条款设置：转债条款中规中矩，包括下修、赎回和回售条款，具有一定的灵活性。

2. 行业与公司基本面

行业背景：坚果炒货行业年均复合增长率高达10.1%，处于稳健上升阶段。
公司定位：洽洽食品是坚果炒货行业的领军企业，尤其在瓜子产品领域占据领先地位。
产品线丰富：公司产品涵盖瓜子、坚果、焙烤类休闲食品，其中坚果类业务已成为第二大收入来源。
营收增长：2020年上半年，公司营收同比增长15.46%，归母净利润增长33.97%，逆势增长显著。
销售渠道拓展：电商和海外业务营收占比显著提升，分别从2016年的5.70%和5.18%上升至2020年H1的11.70%和8.85%，显示公司销售渠道的成功拓展。