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国内观察：2023年9月通胀数据分析总结

9月通胀数据发布
9月CPI同比0.0%，环比0.2%；前值CPI同比0.1%，环比0.3%。PPI同比-2.5%，环比0.4%；前值PPI同比-3.0%，环比0.2%。总体CPI小幅回落，略低于预期。

CPI分析

• 高基数影响：同比数据受去年高基数拖累；环比0.2%略弱于5年均值0.42%，食品项拖累明显，猪肉环比0.2%弱于季节性，猪价短期上涨困难。
• 食品价格上涨乏力：鲜菜环比3.3%，鲜果环比-0.3%；整体食品价格疲软。
• 非食品与服务消费稳定：非食品环比0.2%，接近季节性平均水平；服务消费不弱，消费品价格环比持续走强。
• 四季度展望：食品价格基数走低，CPI可能回升。

核心通胀稳态提升

• 核心CPI同比连续3个月0.8%，环比0.1%，略低季节性；但服务消费和消费品支撑核心通胀，中枢抬升趋势继续。

PPI分析

• 当月同比-2.5%，环比0.4%，环比动能增强；主要由原油、有色、化学原料价格上涨拉动。
• 国内需求改善：生产资料环比升至0.5%，采掘和原料价格回升；生活资料环比1.0%，反映内需回暖。
• 年内展望：PPI同比难以回正，受油价震荡影响，但内需除地产外恢复积极。

风险提示

• 政策执行不及预期，可能影响市场信心。
• 海外金融市场波动，导致全球衰退风险上升，影响外需。