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宏观点评：7月通胀数据分析

核心观点

7月是年内唯一CPI和PPI同比双双下降的月份，后续CPI和PPI预计将逐步回升。

炎CPI分析

• 整体表现：7月CPI同比下降0.3%，环比上升0.2%，实现本季度首次环比增幅。非食品项价格回升对CPI形成支撑，核心CPI环比超预期。
• 关键因素：猪肉价格虽有两周涨幅达21%，但高基数拖累同比；能源价格回暖和暑期服务需求推动非食品CPI上行；食品价格走弱拉低整体CPI。

PPI分析

• 整体表现：7月PPI同比下降4.4%，降幅较6月收窄。原材料和消费品价格分别受益于生产节奏加快和需求恢复。
• 关键因素：能源、金属价格回升，消费品如电子产品价格上行；水泥价格下降，反映部分行业需求疲软。

后续展望

预计8月CPI同比将转正，关注猪肉价格上涨持续性和稳增长政策（如房地产调整）对需求的提振；暑期结束可能缩小服务与商品价格差距。

风险提示

国际原油、大宗商品波动，国内疫情二次扰动可能影响通胀走势。