20220302-东北证券-东北固收转债分析_成银转债定价建议_首日转股溢价率21_-26__11页_655kb

报告摘要

本报告分析了成都银行发行的可转债（成银转债）的定价及投资建议，综合考虑了转债基本条款、正股基本面、市场流动性、政策环境及区域发展等因素，认为成银转债具备较高的投资价值，建议积极申购。

转债基本条款分析：成银转债发行规模为80亿元，债项和主体评级均为AAA，债底保护性较好，纯债价值为91.39元，平价为102.89元，初始转股价格为14.53元，参考正股收盘价14.95元，转股溢价率在21%-26%区间。
博弈条款：下修条款（“15/30，80%”）较为严格，赎回条款（“15/30，130%”）正常，未设置有条件回售条款。
上市初期价格预测：基于可比转债（南银转债、苏行转债）的溢价率，成银转债首日上市转股溢价率预计在21%-26%之间，对应价格在124-130元附近。
中签率分析：预计首日打新中签率在0.0253%-0.0435%之间，市场关注度较高，留给市场的规模为28.8亿元-49.6亿元。
正股基本面：成都银行作为区域性银行，受益于成渝双城经济圈战略，公司业务涵盖公司金融、小微金融、个人金融及新兴业务，近年来营业收入和净利润持续增长，盈利能力增强。
资本充足率：公司资本充足率和核心一级资本充足率均满足监管要求，资产质量良好，不良贷款率持续下降，拨备覆盖率逐年上升。
股权结构：公司股权较为集中，前十大股东持股比例达63.17%，实际控制人为成都市国资委，主要控股子公司包括四川名山锦程村镇银行和江苏宝应锦程村镇银行。