20181028-中泰证券-农林牧渔行业报告简版_三季度农业持仓提升_龙头聚集效应显著_11页_1mb

农林牧渔行业三季度总结

核心内容概述

2018年三季度，农林牧渔行业整体呈现积极态势，农业板块持仓数量增加，行业龙头公司受到机构投资者青睐。市场对通胀预期的提升和畜禽养殖盈利改善是推动农业板块持仓增长的主要因素。在饲料和畜禽养殖两大子板块中，海大集团和温氏股份分别以11.9亿和11.8亿的持仓市值成为机构重仓股主力。同时，牧原股份、圣农发展、正邦科技等公司也获得了不同程度的增持。

主要观点

1. 农业持仓提升，龙头聚集效应显著

• 三季度农业股持仓数整体增加，主要集中在饲料和畜禽养殖板块。
• 海大集团和温氏股份仍是机构重仓股的主力，持仓市值分别为11.9亿和11.8亿。
• 禽板块中，民和股份和益生股份的持仓环比下降，但其他公司如华英、牧原和圣农均有不同程度的增持。

2. 海大集团：饲料销量高增长，业绩稳健提升

• 2018年1-9月，公司营收308.33亿元，同比增长16.34%，净利润12.71亿元，同比增长10.59%。
• 饲料销量增速提升，但受豆粕价格上涨影响，原料贸易营收下降约40%，饲料成本略有上升。
• 公司前三季度饲料销售总量预计超过1050万吨，同比增长约24%。
• 由于非洲猪瘟和环保政策影响，三季度饲料整体毛利环比下降0.65%。
• 公司三季度生猪业务实现扭亏为盈，生产性生物资产大幅增加。

3. 温氏股份：生猪稳健经营，黄鸡景气持续

• 2018年1-9月，公司营收408.39亿元，同比增长4.13%，净利润29亿元，同比下降28.20%。
• 由于非洲猪瘟影响，公司区域优势明显，南北价差推动盈利。
• 三季度生猪销售均价13.69元/千克，黄羽肉鸡销售均价9.02亿元。
• 公司前三季度生猪养殖业务预计贡献净利润6.43亿元，黄鸡业务贡献23.65亿元。

4. 牧原股份：成本环比下降，出栏高增无虞

• 2018年1-9月，公司营收91.81亿元，同比增长28.28%，净利润3.5亿元，同比下降80.68%。
• 饲料成本环比下降，成本管控能力领先行业。
• 公司前三季度生猪出栏量764.60万头，同比增长45.86%，但9月出栏量环比下降31.26%。
• 虽然业绩同比下滑，但公司融资渠道丰富，预计2019年出栏量仍可维持高位。

关键信息

农业板块估值

• 温氏股份、牧原股份、正邦科技、圣农发展等公司被给予“买入”评级。
• 大北农、禾丰牧业、金新农等公司被给予“增持”评级。

农业数据监测

• 猪价：瘦肉型猪价跌至12.84元/公斤，仔猪跌至23.79元/公斤，母猪价格维持1600元/头。
• 鸡价：山东地区鸡苗价格涨至5.73元/羽，毛鸡价格涨至4.63元/斤。
• 能繁母猪存栏：9月底存栏数量下降至3136万头，环比下降0.29%。
• 饲料价格：育肥猪配合料、肉鸡配合料、蛋鸡配合料价格略有上涨，进口鱼粉价格微升。
• 大宗产品价格：玉米、大豆、小麦价格略有上升，食糖、白糖价格略有下降。

风险提示与投资建议

• 风险提示：农业政策落地不达预期、猪价与鸡价走势不达预期。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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