20220319-华安证券-农林牧渔行业周报_本周生猪价格跌破12元_2月白羽祖代更新量同比大降_42页_3mb

生猪与禽类价格及行业分析总结

核心内容概述

本周生猪价格跌破12元/公斤，周环比下跌3.1%，猪肉批发价也小幅下滑。饲料市场整体处于低位，而转基因商业化预期推动玉米和大豆价格维持高位。农业板块整体下跌，但部分细分行业如宠物市场仍有增长潜力。报告指出，2022年猪价仍处磨底阶段，2023年有望上行，建议关注猪企估值底部机会。同时，白羽祖代更新量同比大幅下降，黄羽鸡价格涨跌互现。

主要观点

生猪市场

• 生猪价格下跌：本周全国生猪价格11.75元/公斤，周环比下跌3.1%；全国猪肉平均批发价18.22元/公斤，周环比下跌0.3%。
• 养殖亏损：自繁自养亏损547.16元/头，外购仔猪养殖亏损258.05元/头。
• 补栏意愿：低体重猪出栏占比降至7.21%，周环比下降0.21个百分点，疫情回落至底部区域。
• 行业展望：预计2022年行业将继续磨底，2023年有望进入上行周期。主流猪企估值处于底部，建议关注。

禽类市场

• 白羽鸡：父母代鸡苗价格23.28元/套，周环比下跌0.1%；白羽鸡产品价格9,620元/吨，周环比下跌1.3%。2月白羽祖代更新量同比大降76.6%，预计2022年价格企稳回升。
• 黄羽鸡：快大鸡均价6.17元/斤，周环比下跌2.2%；中速鸡均价7.06元/斤，周环比上涨3.8%；土鸡均价8.27元/斤，周环比下跌2.5%；乌骨鸡均价8.64元/斤，周环比上涨5.2%。

饲料与疫苗市场

饲料市场

• 玉米和大豆：玉米现货价2828.83元/吨，周环比上涨0.8%；大豆现货价5338.95元/吨，周环比持平；豆粕现货价4998元/吨，周环比上涨0.6%。
• 供需情况：2021/22年度全球玉米库消比降至25.2%，处于16/17年度以来最低；大豆库消比降至24.7%，同样处于历史低位。
• 中国供需：玉米库消比71.5%，大豆库消比29.6%，均高于全球水平。

疫苗市场

• 疫苗批签发数据：猪用疫苗批签发同比增速整体低迷，非瘟疫苗进展成为关注重点。

转基因商业化与价格趋势

• 转基因玉米种子：预计2023年下半年开始销售，2023年制种，政策支持下商业化渐近。
• 玉米与大豆价格：预计2022年玉米和大豆价格维持高位，转基因商业化预期增强市场信心。

宠物市场

• 市场潜力：中国宠物市场年复合增长率达30.9%，2020-2021年增速放缓，但长期增长潜力巨大。
• 消费水平：中国宠物犬、猫年消费支出低于主要养宠国，市场仍有上升空间。
• 公司推荐：中宠股份、佩蒂股份受前期影响已告一段落，继续推荐。

行业配置与估值

• 农业配置：2021年末农业行业占股票投资市值比重0.57%，低于标准配置。
• 估值情况：农业板块绝对PE和PB分别为1219.88倍和3.22倍，远高于历史均值。
• 相对估值：农业股相对中小板PE为34.75倍，PB为1.10倍；相对沪深300PE为99.02倍，PB为2.34倍。

风险提示

• 非瘟疫情失控
• 价格下跌超预期

行业动态

• 农业政策：中央财政发放200亿元一次性种粮补贴。
• 行业数据：2022年1-2月全国新生仔猪数量降至3100万头。
• 市场数据：国内玉米、大豆、豆粕价格维持高位，饲料消费与进口数据反映市场供需状况。

图表目录

• 图表1：2020-2022年农业板块与沪深300和中小板综走势比较
• 图表2：2021年初至今各行业涨跌幅比较（按申万分类）
• 图表3：2021年年初以来农业子板块涨跌幅对照图
• 图表4：2020年4季度以来农业子板块涨跌幅对照图
• 图表5：农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）
• 图表6：农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）
• 图表7：农业行业配置比例对照图
• 图表8：农业PE和PB走势图（2010年至今，周）
• 图表9：农业子板块PE走势图（2010年至今，周）
• 图表10：农业子板块PB走势图（2010年至今，周）
• 图表11：畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）
• 图表12：农业股相对中小板估值（2010年至今，周）
• 图表13：农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）
• 图表14：CBOT玉米期货价走势图
• 图表15：国内玉米现货价走势图
• 图表16：CBOT大豆期货价走势图
• 图表17：国内大豆现货价走势图
• 图表18：CBOT豆粕期货价走势图
• 图表19：国内豆粕现货价走势图
• 图表20：全球玉米供需平衡表
• 图表21：美国玉米供需平衡表
• 图表22：中国玉米供需平衡表
• 图表23：全球大豆供需平衡表
• 图表24：美国大豆供需平衡表
• 图表25：中国大豆供需平衡表
• 图表26：全球豆油供需平衡表
• 图表27：美国豆油供需平衡表
• 图表28：中国豆油供需平衡表
• 图表29：全球豆粕供需平衡表
• 图表30：美国豆粕供需平衡表
• 图表31：CBOT小麦期货价走势图
• 图表32：国内小麦现货价走势图
• 图表33：CBOT稻谷期货价走势图
• 图表34：全国粳稻米市场价走势图
• 图表35：全球小麦供需平衡表
• 图表36：美国小麦供需平衡表
• 图表37：中国小麦供需平衡表
• 图表38：NYBOT11号糖期货收盘价走势图
• 图表39：白糖现货价和期货价走势图
• 图表40：食糖累计进口数量（万吨）
• 图表41：IPE布油收盘价（美元/桶）

行业周数据

初级农产品

• 玉米和大豆：玉米价格周环比上涨0.8%，大豆价格持平，豆粕价格微涨。
• 小麦和稻谷：小麦价格微涨，稻谷价格小幅下跌。

结论

农业板块整体表现疲软，但部分细分领域如转基因种子、宠物市场具有增长潜力。生猪养殖行业进入磨底阶段，预计2023年将有所回升。白羽祖代更新量大幅下降，黄羽鸡价格波动，饲料和疫苗市场关注点集中在非瘟疫苗进展。整体来看，农业行业估值处于低位，具备投资价值。