农林牧渔行业：三季度农业持仓提升，龙头聚集效应显著-20181028-中泰证券-11页-1mb

农林牧渔行业三季度分析总结

核心内容概述

2018年三季度，农林牧渔行业整体表现受到市场对通胀预期的提升以及畜禽养殖盈利改善的推动，机构对农业股的持仓数量和市值均有所增加。其中，饲料和畜禽养殖板块成为机构持仓的重点，龙头公司如海大集团、温氏股份、牧原股份等表现突出，而禽板块部分公司则出现持仓环比下降的情况。

主要观点

农业持仓提升

• 三季度重仓农业股的基金共73支，持仓总市值达31.5亿元。
• 基金持仓主要集中在饲料和畜禽养殖板块。
• 海大集团和温氏股份是机构重仓股的主力，持仓市值分别为11.9亿和11.8亿。
• 农业重仓股数环比增加2751万股，海大、温氏、华英、牧原及圣农均有增持，但民和股份和益生股份出现减持。

龙头公司表现

• 海大集团：饲料销量高增长，全年预计销售总量超过1050万吨，同比增速约24%。但由于豆粕价格上涨，原料贸易营收下降约40%，饲料成本上升，导致前三季度净利润增速略低于销量增速。公司三季度生猪业务扭亏为盈，生产性生物资产大幅增长。
• 温氏股份：生猪业务在非洲猪瘟影响下受益于南北价差，出栏量保持增长。公司三季度生猪销售均价为13.69元/千克，高于全国平均水平。公司生猪养殖成本略有下降，预计三季度生猪养殖业务盈利约10.47亿元。
• 牧原股份：尽管受非洲猪瘟影响，出栏量仍保持高增长，前三季度出栏量达764.60万头。公司三季度生猪销售均价约为12.70元/千克，低于全国平均水平。公司养殖成本环比下降，预计2019年生猪出栏量可达到1600万头。

关键信息

农业板块估值

农业数据监测

• 猪价：10月瘦肉型猪价跌至12.84元/公斤（-3.75%），仔猪跌至23.79元/公斤（-1.37%），母猪维持1600元/头，头猪盈利跌至142.16元/头（-14.89%）。
• 鸡价：山东地区鸡苗价格涨至5.73元/羽（+7.01%），鸭苗价格涨至6.7元/羽（+6.35%），毛鸡价格涨至4.63元/斤（+6.07%）。
• 饲料价格：育肥猪配合料涨至3.06元/公斤（+0.33%），肉鸡配合料涨至3.14元/公斤（+0.32%），蛋鸡配合料涨至2.89元/公斤（+0.35%），进口鱼粉涨至12.52元/公斤（+0.81%）。
• 大宗农产品价格：玉米涨至1897.5元/吨（+1.34%），大豆涨至3574.74元/吨（+0.04%），小麦涨至2457.78元/吨（+0.29%），早籼稻跌至2255元/吨（-4.165%）。
• 水产品价格：海参价格上涨25%，扇贝和鲍鱼价格维持稳定，淡水鱼价格总体平稳。

风险提示

• 农业政策落地不达预期。
• 猪价、鸡价走势不达预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。
• 报告基于公开资料和实地调研，结论力求独立、客观和公正，但不保证其准确性和完整性。
• 报告中的信息和预测可能随时调整，投资者应自行关注更新。
• 报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，不承担因此产生的任何责任。