20240426-东吴证券-中伟股份-300919.SZ-2024年一季报点评_Q1少数股东权益影响利润_一体化支撑后续盈利_3页_458kb

中伟股份（300919）2024年一季报点评总结

公司概况

东吴证券研究报告分析了中伟股份2024年第一季度的财务表现与未来展望。中伟股份是国内主要的三元前驱体供应商，专注于锂电材料领域。

主要内容与核心要点

一、2024年一季度业绩表现

1. 财务数据

   • 营收总额93亿元，同比增长约18%，环比增长约15%。
   • 归母净利约为38亿元，同比增11%，环比下降32%。
   • 扣非净利润约34亿元，同比增长35%，环比下滑25%。
   • 毛利率约为14%，同比上升23个百分点，但环比下降29个百分点。

2. 市场预期认可

   • 因业绩预告符合市场预期，机构维持“买入”评级，认为公司具较强成长潜力。

二、前驱体产品出货情况

1. 2024年一季度出货量
   • 前驱体总出货超6万吨，环比小幅上升。
   • 三元前驱体环比增长超5%，预计全年销量有望增长20%-25%。
   • 镍铁产能逐步释放，2024年磷酸铁前驱体产量或达4-5万吨，推动总销量同比增约25%。

三、盈利情况及影响因素

1. 影响利润下降的主要因素

   • 少数股东权益增加约14亿元，占利润相当部分，若扣除其影响，整体净利润可大幅提升。
   • 部分产品（如磷系钠系前驱体）降价，尤其一季度单位盈利水平出现下滑。

2. 成本与费用控制

   • 费用率下降：期间费用率为7.4%，同比下降0.8个百分点，环比下降显著。
   • 存货规模下降22%，资产减值损失较低。

四、战略性产能扩张与一体化布局

1. 项目进展
   • 印尼镍铁产能已满产运行，权益产量约6-7千吨。
   • 富氧侧吹工艺稳步推进，预计年内新增镍冶炼能力至1.8万吨，显著提升一体化水平。

投资建议与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为237亿、285亿、347亿元，同比增长分别为22%、20%、22%。
• 估值：当前PE预估为168倍、138倍、114倍，参考2024年PE建议给予20倍估值，目标价调整为71元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险；
• 销售量低于预期；
• 政策变动对行业影响超预期。

免责声明

报告由东吴证券研究所发布，不构成投资建议，投资者据此操作风险自负。

总结备注
以上内容基于中伟股份2024年一季度报告及东吴证券分析师观点整理，强调公司在前驱体领域的领先地位、产能扩张以及后续盈利改善潜力，同时也指出短期盈利受较多因素影响。