20241105-东方财富证券-福莱特-601865.SH-2024年三季报点评_24Q3单季度首次亏损_行业底部信号已现_4页_453kb

福莱特（601865）2024年三季报点评总结

一、核心经营业绩

• 公司前三季度营业收入14604亿元（同比-806%），归母净利润1296亿元（同比-3418%）。
• 单三季度营收3908亿元（同比-3703%，环比-2137%），归母净利润-203亿元，为上市以来首次单季度亏损。这表明公司处于行业严峻周期底部。

二、行业动态与产能

• 光伏玻璃价格持续下跌，20mm产品目前均价125元/平方米（同比-38%），行业盈利大幅压缩。
• 行业产能过剩，2024年下半年新点火产能减少，冷修产能出现显著退出，净减产约1万吨/天。中小产能加速退出，新项目多终止或延期。
• 公司目前产能约为2万吨/天，而行业在产总产能达21万吨/天，相对集中。

三、技术与成本优势

• 公司拥有接近90%的900吨以上大型窑炉，单位能耗低，产品良率高，具备显著成本优势。
• 自主研发技术突破，有望进一步降低窑炉成本，提升盈利能力。

四、券商预测与评级

• 东方财富证券维持“增持”评级，调整盈利预测：预计2024-2026年营业收入192/285/363亿元，归母净利润12/19/29亿元，EPS分别为0.50/0.82/1.26元，PE预计为53/32/21倍。
• 行业供给侧优化趋势明确，冷修与产能收缩或推动价格逐步回升。公司作为龙头，在行业底部更显成本与技术优势的“盈利韧性”。

五、风险提示

• 产能投产不及预期、原材料价格波动、政策变化、行业竞争加剧等风险需密切关注。

总结： 公司单季度首次亏损显示当前行业周期处于底部，但技术与成本优势有望在行业触底反弹过程中发挥作用。预计随着供给侧收缩和光伏装机回暖，公司未来盈利逐步修复，中长期具备投资潜力。