20240406-华鑫证券-福莱特-601865.SH-公司事件点评报告_海内外产能加速扩张_龙头地位巩固_5页_265kb

福莱特（601865SH）公司事件点评报告总结

业绩概况

福莱特2023年收入与利润实现高增长。公司2023年营业收入达215.24亿元，同比增长约3920%，归母净利润达27.60亿元，同比增长约300%，毛利率与净利率虽同比下降，但整体盈利能力稳健。光伏玻璃收入占总营收比例达91.4%，生产销售量分别增长44.5%和49.5%。

市场分析

行业供需变化

光伏玻璃行业2023年供需过剩持续，叠加原材料价格上行，企业盈利受到压力。目前行业中小型企业扩产动力明显减弱，新增产能释放有限，2024年预计新增产能约18000吨/天，同比增幅18%，产能增速较2023年放缓。市场预期2024年供需失衡有望修复，供需走向平衡。

价格与库存

3月以来光伏组件排产恢复性增长，组件企业积极备货，带动玻璃企业库存快速去化，预计4月有望进入阶段性供不应求状态，行业价格也随之上涨。4月初20mm/32mm单层镀膜玻璃均价环比分别上涨1.85元/平方米和1.5元/平方米。

公司扩张与竞争优势

国内外产能布局

截至2023年底，公司总产能达20600吨/天，安徽四期、南通项目即将投产，合计新增产能日熔化量约9600吨。公司已布局越南产线，并计划在印度尼西亚投资29亿美元建设日熔化量1600吨的新产线，进一步巩固国际市场份额。

市场地位

福莱特与信义光能共同占据超50%市场份额，凭借规模、成本与技术优势显著，相较于二三线企业差距明显。截至2024年4月3日，公司在A+H股市场总市值达688亿元。

未来展望

• 盈利预测：预计2024-2026年福莱特营收将分别达到263.48亿、318.38亿、372.98亿元，净利润则为37.95亿、49.87亿、61.59亿元，对应PE分别为181倍、138倍、112倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，剩余风险包括光伏需求不足、原材料价格波动、行业竞争加剧、海外扩张不及预期、汇率及宏观经济影响等。