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福莱特（601865.SH）2024年年报业绩点评总结

核心内容概览

福莱特（601865.SH）于2025年3月28日发布2024年年报，整体业绩表现承压，但公司基本面稳健，未来盈利有望回升。分析师梁晨对该公司给予“推荐”投资评级，预计其2025-2027年归母净利润将分别增长26.41%、47.88%和19.96%，并认为其具备较强的市场竞争力和海外拓展潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2024年营业收入：186.83亿元，同比下滑13.20%。
• 2024年归母净利润：10.07亿元，同比下滑63.52%。
• 2024年Q4营收：40.79亿元，同比下降27.67%。
• 2024年Q4归母净利润：-2.89亿元，同比下降136.54%。
• 业绩符合市场预期。

2. 财务表现

• 期间费用率：2024年为7.5%，同比增长0.5pct；Q4费用率环比下降3.65pct，主要受益于销售费用和财务费用的减少。
• 经营性现金流：2024年净流入59.14亿元，同比增长200.65%，现金流状况良好。
• 存货：2024年末为17.33亿元，环比下降4.35亿元。
• 资产减值损失：全年计提3.56亿元，对利润有一定影响。

3. 盈利能力

• 毛利率：2024年为15.50%，同比下滑6.3pct；Q4毛利率降至2.88%，环比下降3.09pct。
• 价格回升预期：由于光伏玻璃价格在年初有所回升，公司盈利能力有望逐步修复。

4. 产能与布局

• 总产能：截至2024年底为19,400吨/天。
• 新增产能：安徽和南通项目将根据市场情况逐步投产，越南现有2,000吨/日产能基础上，计划在印尼投资建设光伏玻璃窑炉。
• 技术优势：公司千吨级及以上窑炉占比超90%，成本控制能力较强。

5. 盈利预测与投资建议

• 2025-2027年归母净利润：预计分别为12.72亿元、18.82亿元和22.57亿元，同比分别增长26.41%、47.88%和19.96%。
• EPS预测：2025年0.54元，2026年0.80元，2027年0.96元。
• PE估值：以2025年3月28日收盘价18.58元计算，对应PE分别为34.21倍、23.13倍和19.29倍。
• 投资评级：给予“推荐”评级，认为公司短期业绩有望改善，中期需关注头部企业业绩和出口数据。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

风险提示

• 原材料和燃料动力价格波动
• 贸易争端风险
• 光伏装机量低于预期
• 行业供给扩张
• 公司业绩不达预期
• 市场恶性竞争
• 国内外经济衰退风险

结论

福莱特在2024年面临业绩下滑压力，主要受光伏玻璃价格持续下跌影响，但公司通过优化费用结构和提升现金流管理，保持了较强的财务稳定性。随着光伏玻璃价格回升和产能扩张，公司盈利有望在2025年逐步修复。分析师认为，公司具备领先产能和海外布局优势，未来三年盈利增长可期，给予“推荐”投资评级。