20240507-华创证券-福莱特-601865.SH-2024年一季报点评_库存消化出货环增_成本松动盈利同比改善_5页_677kb

福莱特（601865）2024年一季报点评

要点摘要

1. 业绩表现

   • 2024Q1营收同比增长673%，环比增长154%，总营收5726亿元。
   • 净利润同比暴增4857%，环比下降395%，归母净利润760亿元，扣非净利润760亿元。
   • 毛利率同比提升30个百分点至2147%，环比下降20个百分点，盈利同比改善主要系原材料成本下降（如纯碱均价同比下降14%）。

2. 行业动态与公司策略

   • 光伏玻璃出货环比增长：公司库存消化至低点，一季度产销两旺，4月价格上调，叠加成本下降，预计二季度盈利环比进一步改善。
   • 产能扩张加速：截至2024Q1末，光伏玻璃名义产能达21800吨/天，2024年新增9600吨/天产能，海外扩张（如印尼项目）将进一步提升利润空间。

3. 费用管控与投资评级

   • 费用率显著下降：2024Q1期间费用率为6.19%，同比降10个百分点，环比降24个百分点，主要因财务费用减少。
   • 维持“推荐”评级：预计2024-2026年归母净利润分别为3718亿、4808亿、5649亿元，当前PE为17倍，目标价3479元（当前价2647元），参考估值给予22倍PE。

4. 风险提示

   • 终端需求不及预期、产能扩张进度延迟、行业竞争加剧等风险需关注。

投资建议

公司成本优势显著，产能持续扩张巩固行业龙头地位，建议积极配置。